مایکل بوری، سرمایه گذاری که به دلیل شرط بندی هایش علیه بازار مسکن ایالات متحده پیش از سقوط سال های ۲۰۰۸-۲۰۰۹ و رکود بزرگ پس از آن به شهرت رسید، به نظر می رسد هدف جدیدی برای فروش استقراضی (Short Selling) پیدا کرده است: صنعت هوش مصنوعی.
در فرم سه ماهه ۱۳-اف (13-F) که این هفته منتشر شد، شرکت مدیریت دارایی سایون (متعلق به بوری) فاش کرد که قراردادهای اختیار فروش (Put Options) روی دو غول هوش مصنوعی، یعنی انویدیا (NVDA) و پلانتیر (PLTR) خریداری کرده است. (در بازارهای مالی جهانی، فرم ۱۳-اف یک گزارش الزامی فصلی است که توسط مدیران سرمایه گذاری نهادی با بیش از ۱۰۰ میلیون دلار دارایی واجد شرایط به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا یا SEC ارائه می شود و به تریدرها اجازه می دهد ردپای پول هوشمند را دنبال کنند. همچنین، خرید قرارداد اختیار فروش به سرمایه گذار حق می دهد، اما او را ملزم نمی کند، که یک دارایی را با قیمت مشخصی تا یک تاریخ معین به فروش برساند؛ استراتژی که معمولاً برای سود بردن از ریزش قیمت یا هج کردن سبد سرمایه گذاری استفاده می شود).
چرا این موضوع برای شما اهمیت دارد؟
تشخیص درست یک حباب در گذشته، لزوماً به این معنا نیست که شخصی مانند بوری احتمال بیشتری برای پیش بینی دقیق حباب های آینده دارد؛ اما او در این تفکر که در حال حاضر یک حباب شکل گرفته، تنها نیست. ترکیدن «حباب» هوش مصنوعی تأثیرات قابل توجهی در سراسر بازار سهام خواهد داشت و به احتمال زیاد بر حساب های بازنشستگی سرمایه گذاران و اقتصاد کلان جهانی نیز تأثیر می گذارد.
شرط بندی های بوری چیست و او درباره هوش مصنوعی چه گفته است؟
بر اساس این پرونده، شرکت سایون در حال حاضر حق فروش ۵ میلیون سهم پلانتیر و ۱ میلیون سهم انویدیا را در اختیار دارد که در زمان ثبت پرونده، ارزش ترکیبی آن ها کمی کمتر از 1.1 میلیارد دلار بود. (البته باید در نظر داشت که در معاملات آپشن، ارزش اسمی یا Notional Value با سرمایه درگیر واقعی متفاوت است و بوری تنها هزینه پرمیوم این قراردادها را پرداخت کرده است، نه کل 1.1 میلیارد دلار را).
این پرونده تاریخ انقضای قراردادهای اختیار فروش را فاش نمی کند، بنابراین مشخص نیست که آیا بوری یک شرط بندی بلندمدت یا کوتاه مدت روی کاهش سهام انجام داده است، یا اینکه این قراردادهای فروش بخشی از یک استراتژی پوشش ریسک (Hedging) پیچیده تر هستند. پرونده های ۱۳-اف صرفاً پوزیشن های باز یک شرکت سرمایه گذاری را در پایان یک سه ماهه نشان می دهند و این پوزیشن ها ممکن است از زمان پایان سه ماهه سوم در ماه سپتامبر، تغییر کرده یا بسته شده باشند.
الکس کارپ، مدیرعامل پلانتیر، در مصاحبه روز سه شنبه با CNBC به این خبر واکنش نشان داد و ایده شورت کردن (فروش استقراضی) پلانتیر و انویدیا را «کاملاً دیوانه وار» خواند، زیرا آن ها دو شرکتی هستند که «تمام پول ها را» در بخش هوش مصنوعی به دست می آورند. کارپ گفت کسانی که مانند بوری درگیر شورت کردن پلانتیر می شوند، ممکن است در حال انجام «دستکاری بازار» (Market Manipulation) باشند.
این تصویر نبرد استراتژیک سرمایه گذاران (فروشندگان استقراضی) را در برابر غول های نوظهور فناوری به تصویر می کشد.
واکنش ها به شایعات «شورت» و ابهامات گزارش های ۱۳-اف
پست های حساب کاربری شبکه X (توییتر سابق) بوری در هفته گذشته، پیام های ظاهراً متناقضی درباره احساس او نسبت به بخش هوش مصنوعی ارائه داده اند. هفته گذشته، بوری تصویری از شخصیت خود در فیلم «رکود بزرگ» (محصول ۲۰۱۵) منتشر کرد به همراه این پیام: «گاهی اوقات، ما حباب ها را می بینیم. گاهی اوقات، کاری برای انجام دادن در مورد آن وجود دارد. گاهی اوقات، تنها حرکت برنده این است که بازی نکنیم.»
روز دوشنبه، بوری سه نمودار منتشر کرد که نشان می داد رشد بخش پردازش ابری (Cloud) برای غول های فناوری مانند آمازون (AMZN)، آلفابت (GOOGL) و مایکروسافت (MSFT) ممکن است پیش از آغاز جنون هوش مصنوعی بالاتر بوده باشد. او همچنین به هزینه هایی مشابه دوران حباب دات کام (Dot-com Bubble) و ماهیت چرخشی دنیای فعلی تامین مالی هوش مصنوعی اشاره کرد.
پس از انتشار گزارش هایی پیرامون فرم ۱۳-اف سایون در صبح روز سه شنبه، بوری در کنار عکسی از خودش با کریستین بیل نوشت: «اخبار جعلی! قد من ۵ فوت و ۶ اینچ نیست (نه اینکه مشکلی در آن وجود داشته باشد)». متن این پست می تواند نشان دهد که بوری به طور غیرمستقیم می گوید پوزیشن «شورت» (کوتاه/فروش استقراضی) ندارد. او در همان پست گفت هیچ کس «جعلی تر» از «خبرنگارانی که درباره فرم های ۱۳-اف گزارش می دهند» نیست. (شرکت مدیریت دارایی سایون به درخواست اظهارنظر برای شفاف سازی درباره قراردادهای اختیار فروش و پست های بوری پاسخی نداد.)
چرا برخی از سرمایه گذاران نگران حباب هوش مصنوعی هستند؟
فارغ از اینکه آیا بوری روی سرد شدن تب معاملات هوش مصنوعی شرط بندی کرده است یا خیر، سایر ناظران بازار نیز نشانه های متعددی را شناسایی کرده اند که نشان می دهد بازار ممکن است در حبابی قابل مقایسه با رونق و رکود دات کام در اواخر قرن بیستم باشد.
برخی به تامین مالی فزاینده و چرخشی در دنیای هوش مصنوعی اشاره کرده اند؛ جایی که شرکت هایی مانند انویدیا هم زمان به عنوان سرمایه گذار، تامین کننده و مشتریِ شرکت هایی مانند OpenAI (سازنده ChatGPT) و دیگران عمل می کنند. دیگر تحلیلگران، به هزینه های فوق العاده بالا برای ساخت و اجرای دیتاسنترهایی (مراکز داده) که به عنوان ستون فقرات صنعت هوش مصنوعی عمل می کنند اشاره کرده اند و این سوال را مطرح کرده اند که آیا غول های فناوری می توانند درآمد کافی (ROI یا بازگشت سرمایه منطقی) برای جبران سرمایه گذاری های عظیم زیرساختی خود (Capex) ایجاد کنند یا خیر.
نمادی از هزینه های عظیم سرمایه ای (Capex) در مراکز داده هوش مصنوعی که نگرانی هایی را درباره بازگشت سرمایه و شکل گیری حباب ایجاد کرده است.
نتیجه گیری
مایکل بوری با سابقه درخشان خود در پیش بینی بحران مالی ۲۰۰۸، بار دیگر توجه بازارهای مالی جهانی را با اتخاذ پوزیشن های فروش استقراضی (Put Options) روی غول های صنعت هوش مصنوعی یعنی انویدیا و پلانتیر به خود جلب کرده است. اگرچه پست های مبهم او در شبکه های اجتماعی و تأخیر ذاتی گزارش های ۱۳-اف، تحلیل دقیق استراتژی فعلی او را دشوار می کند، اما این اقدام نگرانی های موجود در میان تحلیلگران وال استریت مبنی بر شکل گیری حباب در بخش هوش مصنوعی را تشدید کرده است. نگرانی از هزینه های سرسام آور زیرساختی و چرخه تامین مالی بسته در این صنعت، معامله گران را نسبت به اصلاحات قیمتی احتمالی در آینده نزدیک هوشیارتر کرده است.
