سهام ادواری همگام با شرایط اقتصادی صعود و نزول می کنند، در حالی که سهام غیرادواری از ثبات بیشتری برخوردارند؛ زیرا محصولات و خدماتی را ارائه می دهند که مردم حتی در دل بحران ها و دوران رکود نیز به آن ها نیاز دارند. سرمایه گذاران و تریدرهای بازارهای جهانی می توانند با درک این پویایی، سبد معاملاتی خود را بهینه سازی کنند. به عنوان مثال، زمانی که داده های کلان اقتصادی (مانند کاهش تولید ناخالص داخلی یا افزایش نرخ بیکاری) نشان دهنده ضعف در اقتصاد است، سرمایه گذاران هوشمند وزن سهام غیرادواری را در پرتفوی خود افزایش می دهند. در این مقاله، هر دو دسته، نحوه واکنش آن ها به تغییرات اقتصادی و مثال هایی را بررسی می کنیم تا به شما در اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری بهتر کمک کنیم.
درک ماهیت سهام ادواری (Cyclical Stocks)
شرکت های ادواری از روندهای کلی اقتصاد پیروی می کنند که همین امر باعث می شود قیمت سهام آن ها نوسانات (Volatility) بالایی داشته باشد. زمانی که اقتصاد در مسیر رشد قرار دارد، قیمت سهام ادواری افزایش می یابد و با افت اقتصاد، سهام آن ها نیز سقوط می کند. این شرکت ها تمام چرخه های اقتصادی را، از انبساط و رسیدن به نقطه اوج گرفته تا رکود و در نهایت بازیابی، موبه مو دنبال می کنند. از منظر فاندامنتال، زمانی که بانک های مرکزی مانند فدرال رزرو (FED) نرخ بهره را برای تحریک اقتصاد کاهش می دهند، این دسته از سهام معمولاً واکنش مثبت و سریعی نشان می دهند.
سهام ادواری نمایانگر شرکت هایی هستند که کالاها و خدمات غیرضروری (Discretionary) تولید کرده یا می فروشند؛ کالاها و خدماتی که تقاضا برای آن ها در زمان رونق اقتصاد بالاست. این دسته شامل رستوران ها، هتل های زنجیره ای، خطوط هوایی، مبلمان، خرده فروشان لباس های لوکس و شرکت های خودروسازی می شود. این موارد دقیقاً همان کالاها و خدماتی هستند که مردم در زمان سختی های مالی، در قدم اول از سبد هزینه های خود حذف می کنند.
هنگامی که مردم خرید هر چیز غیرضروری را به تعویق می اندازند یا متوقف می کنند، درآمدهای شرکت های تولیدکننده و فروشنده این محصولات کاهش می یابد. این اتفاق به نوبه خود بر قیمت سهام آن ها در بازار بورس فشار وارد کرده و باعث افت آن می شود. در صورت وقوع یک رکود طولانی مدت، حتی ممکن است برخی از این شرکت ها به مرز ورشکستگی کشیده شوند.
برای سرمایه گذاران، پیش بینی فرصت های معاملاتی در سهام ادواری ممکن است دشوار باشد، زیرا این سهام همبستگی بسیار بالایی با چرخه های اقتصاد کلان دارند. از آنجا که پیش بینی دقیق فراز و نشیب های چرخه اقتصادی (نظیر زمان دقیق وقوع رکود یا آغاز ریکاوری) کار چالش برانگیزی است، حدس زدن عملکرد آینده یک سهم ادواری نیز به همان نسبت پیچیده خواهد بود.
نکته: صنایع ادواری محصولاتی را تولید یا عرضه می کنند که می توانیم بدون آن ها زندگی کنیم یا در شرایط سخت اقتصادی، خریدشان را به تعویق بیندازیم. کالاهای لوکس، سفرهای تفریحی غیرکاری و ساخت وسازهای جدید نمونه هایی از این موارد هستند.
نمایش صنایع ادواری شامل سفرهای هوایی درجه یک، هتل های لوکس و خودروهای مدرن که وابسته به شرایط مساعد اقتصادی هستند
درک ماهیت سهام غیرادواری (تدافعی)
زمانی که رشد اقتصادی کند می شود، سهام غیرادواری به طور مداوم عملکرد بهتری نسبت به کلیت بازار (Outperform) از خود نشان می دهند. این سهام ممکن است با عنوان کالاهای اساسی مصرف کننده (Consumer Staples) نیز شناخته شوند، زیرا به عنوان نیازهای اولیه همواره تقاضا برای آن ها وجود دارد.
اوراق بهادار غیرادواری، فارغ از روندهای اقتصادی، عموماً سودآور هستند؛ زیرا کالاها و خدماتی را تولید یا توزیع می کنند که ما همیشه به آن ها نیاز داریم، از جمله مواردی مانند غذا، برق، آب و گاز. سهام شرکت های تولیدکننده این کالاها و خدمات به عنوان سهام تدافعی (Defensive Stocks) نیز شناخته می شوند، زیرا می توانند از سرمایه معامله گران در برابر اثرات مخرب رکود اقتصادی دفاع کنند. زمانی که چشم انداز اقتصادی تیره و تار است (مثلاً در شرایط رکود تورمی)، این سهام پناهگاه های امنی برای سرمایه گذاری محسوب می شوند.
به عنوان مثال، کالاهای خانگی بی دوام مانند خمیردندان، صابون، شامپو و مایع ظرفشویی ممکن است در نگاه اول کاملاً حیاتی به نظر نرسند، اما واقعاً نمی توان از آن ها چشم پوشی کرد. اکثر مردم نمی توانند تا سال آینده برای استفاده از صابون در حمام صبر کنند!
شرکت های ارائه دهنده خدمات عمومی (Utilities) نمونه دیگری از سهام غیرادواری هستند. مردم برای خود و خانواده هایشان به برق و سیستم های گرمایشی نیاز دارند. با ارائه خدماتی که به طور مستمر مورد استفاده قرار می گیرند، شرکت های خدماتی با شیبی ملایم و محافظه کارانه رشد می کنند و نوسانات شدیدی را تجربه نمی کنند. این شرکت ها معمولاً سود سهام (Dividend) جذاب و پایداری نیز پرداخت می کنند که در بازارهای خرسی (Bear Markets)، جذابیت آن ها را برای سرمایه گذاران دوچندان می کند.
این یک حقیقت کلیدی در مورد سهام غیرادواری است: آن ها ایمنی و ثبات را فراهم می کنند، اما در زمان رونق اقتصادی، قیمت آن ها قرار نیست به صورت انفجاری یا نجومی بالا برود.
نکته کلیدی: سرمایه گذاری در سهام غیرادواری، یک استراتژی عالی برای جلوگیری از زیان های سنگین در زمان هایی است که شرکت های به شدت ادواری در حال افت و تحمل ضرر هستند.
مقایسه سهام ادواری و غیرادواری در دنیای واقعی
با بررسی داده های تاریخی می توانیم عملکرد یک شرکت به شدت ادواری مانند شرکت خودروسازی فورد (با نماد F) و یک شرکت کلاسیک غیرادواری به نام کانسالیدیتد ادیسون (با نماد ED) را مقایسه کنیم. تاریخچه قیمتی به وضوح نشان می دهد که چگونه قیمت سهام هر شرکت به رکود در اقتصاد واکنش نشان می دهد.
برای مثال، رکود اقتصادی سال ۲۰۲۰ (در پی بحران پاندمی جهانی) قیمت سهام شرکت فورد را به شدت کاهش داد، در حالی که قیمت سهام شرکت ارائه دهنده خدمات عمومی «کانسالیدیتد ادیسون» در برابر این توقف اقتصاد جهانی، واکنش و افت چشمگیری نداشت. با این حال، با شروع روند بازیابی اقتصاد، سهام فورد بار دیگر شروع به ثبت عملکردی بهتر از میانگین بازار کرد، در حالی که سهم خدماتیِ ادیسون ثبات قبلی خود را حفظ نمود.
دلیل این رفتار قیمتی این است که خودروها کالاهایی غیرضروری تلقی می شوند که ماهیتی چرخشی (ادواری) دارند. در زمان رکود، مردم برای پس انداز پول جهت تامین نیازهای اولیه خود، تصمیم می گیرند که برای خرید یک ماشین صفر کیلومتر هزینه نکنند. علاوه بر این، در چنین شرایطی آمار بیکاری افزایش می یابد و افراد ممکن است به جای خرید خودروی نو، به دنبال گزینه های دست دوم باشند.
از سوی دیگر، فارغ از وضعیت اشتغال افراد یا وضعیت کلی اقتصاد، مردم همچنان در خانه های خود به آب و برق نیاز دارند. این بدان معناست که حتی زمانی که افراد با فشارهای مالی دست و پنجه نرم می کنند، باز هم قبوض خدمات شهری خود را پرداخت خواهند کرد.
تجسم زیرساخت های پایدار انرژی، آب و برق در کنار محصولات اساسی خانوار با رویکردی آرامش بخش و مقتدر.
چه شرکت هایی نمونه هایی از سهام ادواری هستند؟
سهام ادواری معمولاً متعلق به شرکت های تولیدکننده کالاهای بادوام گران قیمت، اقلام لوکس یا خدمات تفریحی هستند. بنابراین، سهام صنعت خودروسازی، کالاهای بادوام مصرفی، خطوط هوایی، سازندگان کالاهای لوکس و شرکت های فعال در حوزه هتلداری از نمونه های بارز آن محسوب می شوند. برندهایی مانند خطوط هوایی دلتا ایرلاینز (Delta Airlines) یا گروه تولید محصولات لوکس LVMH نمونه های شناخته شده ای در این دسته هستند.
سهام ادواری مصرف کننده (Consumer Cyclical) چیست؟
گاهی اوقات تحلیلگران مالی، سهام ادواری را به دو دسته مصرف کننده و غیرمصرف کننده تقسیم می کنند. سهام ادواری غیرمصرف کننده (Non-consumer) شرکتی است که محصولات یا خدمات خود را به سایر کسب وکارها، دولت ها یا سازمان های بزرگ می فروشد (مانند تولیدکنندگان تجهیزات سنگین صنعتی) و در عین حال به وضعیت اقتصاد نیز به شدت حساس است. اما سهام ادواری مصرف کننده، شرکتی است که بازاریابی و فروش خود را مستقیماً برای افراد یا خانوارها انجام می دهد.
چه نوع سهامی در دسته غیرادواری قرار می گیرند؟
سهام غیرادواری متعلق به شرکت هایی است که مردم حتی در سخت ترین شرایط رکود اقتصادی نیز به مصرف محصولات آن ها ادامه می دهند. این موارد اغلب شامل تولیدکنندگان کالاهای اساسی مصرف کننده، مواد غذایی، سوخت و بنزین، خدمات آب و برق و شرکت های داروسازی/مراقبت های بهداشتی می شود. ابرشرکت هایی نظیر جانسون اند جانسون (J&J) یا فروشگاه های زنجیره ای والمارت (Walmart) همواره به عنوان سپرهای دفاعی قدرتمند در وال استریت شناخته می شوند.
نتیجه گیری
شرکت های ادواری از روندهای کلی اقتصاد پیروی می کنند و در نتیجه قیمت سهام آن ها نوسان بالایی دارد. در مقابل، شرکت های غیرادواری کالاهای اساسی را تولید می کنند که فارغ از وضعیت اقتصاد همواره تقاضا برای آن ها وجود دارد. بنابراین، سهام غیرادواری می توانند بدون توجه به روندهای اقتصاد کلان سودآور باشند و با کند شدن رشد اقتصادی، عملکردی بهتر از میانگین بازار ارائه دهند.
سرمایه گذاری در سهام غیرادواری امن تر از سرمایه گذاری در سهام ادواری تلقی می شود. در طول دوران افت اقتصادی، شرکت های غیرادواری زیان های سنگینی را که شرکت های ادواری متحمل می شوند، تجربه نمی کنند. اما به همان نسبت، زمانی که اقتصاد با سرعت رشد می کند، قیمت سهام غیرادواری نیز جهش انفجاری نخواهد داشت.
