کلیرینگ چیست؟ آموزش فرآیند تسویه در بازارهای مالی و فارکس

کلیرینگ (Clearing) یا تسویه، فرآیندی است که در آن، پس از انجام یک تراکنش مالی، پول یا دارایی ها بین طرفین دست به دست (منتقل) می شوند.

نکات کلیدی:

• کلیرینگ فرآیندی است که در آن اوراق بهادار و پول پس از یک معامله مالی منتقل می شوند و اطمینان حاصل می شود که تراکنش ها به شکلی روان و کارآمد تسویه می گردند.
• اتاق پایاپای (Clearinghouse) به عنوان یک واسطه عمل می کند و با بر عهده گرفتن نقش خریدار و فروشنده، سفارش ها را تطبیق داده و طرفین را در برابر ریسک نکول (عدم ایفای تعهدات) محافظت می کند.
• فرآیند کلیرینگ موجود بودن وجوه را تأیید کرده، جزئیات انتقال را ثبت می کند و از تحویل اوراق بهادار به خریداران اطمینان می یابد.
• معاملات تسویه نشده (Non-cleared trades) می توانند منجر به ریسک تسویه و زیان مالی شوند که این امر اهمیت سیستم های تسویه کارآمد را برجسته می کند.
• بانک های تسویه و اتاق های پایاپای تراکنش ها را تسهیل کرده، ریسک را کاهش داده و کارایی بازار را تضمین می کنند.

کلیرینگ (تسویه) چیست؟

کلیرینگ زمانی اتفاق می افتد که پول یا دارایی ها پس از یک تراکنش، به طور رسمی دست به دست شوند. این فرآیند با اطمینان از تحویل اوراق بهادار به خریدار و پرداخت وجه به فروشنده، یک معامله را تسویه می کند. اتاق های پایاپای به عنوان واسطه هایی قابل اعتماد عمل می کنند و در تأیید معاملات، مدیریت ریسک طرف معامله (Counterparty Risk) و اطمینان از دقت و به موقع بودن تراکنش ها نقش دارند. با کاهش احتمال معاملات ناموفق یا عدم تطابق، کلیرینگ نقشی حیاتی در حفظ کارایی و قابلیت اطمینان بازارهای مالی ایفا می کند. (در بازارهای دوطرفه مانند فارکس که روزانه تریلیون ها دلار در آن جابجا می شود، وجود نهادهای تسویه گر قدرتمند است که امکان تامین نقدینگی فوری و اجرای اردرها در کسری از ثانیه را بدون نگرانی از عدم پرداخت طرف مقابل، فراهم می کند.)

نمایش عملکرد نهادهای تسویه گر در تایید وجوه و تضمین انتقال دارایی ها میان معامله گران.

فرآیند کلیرینگ چگونه کار می کند؟

کلیرینگ فرآیند تطبیق خرید و فروش آپشن ها (اختیار معامله)، قراردادهای فیوچرز (آتی) یا اوراق بهادار، و انتقال مستقیم وجوه از یک موسسه مالی به موسسه دیگر است. این فرآیند، در دسترس بودن وجوه مناسب را تأیید می کند، انتقال را ثبت کرده و در مورد اوراق بهادار، از تحویل آن به خریدار اطمینان حاصل می کند. معاملات تسویه نشده می توانند منجر به ریسک تسویه شوند و در صورت عدم تسویه معاملات، خطاهای حسابداری رخ می دهد که ممکن است به از دست رفتن پول واقعی بینجامد.

معامله خارج از سیستم (Out Trade) معامله ای است که به دلیل دریافت اطلاعات متناقض توسط صرافی، قابل انجام نیست. اتاق پایاپای مربوطه نمی تواند این معامله را تسویه کند، زیرا داده های ارسال شده توسط هر دو طرف تراکنش ناسازگار یا متناقض است.

بازارهای بورس سهام، مانند بورس نیویورک (NYSE) و نزدک (NASDAQ)، دارای شرکت های تسویه گر هستند. این شرکت ها اطمینان حاصل می کنند که معامله گران سهام، چه با استفاده از پول نقد و چه با استفاده از مارجین (اعتبار) ارائه شده توسط بروکر، پول کافی در حساب خود برای تامین مالی معاملاتشان دارند. بخش تسویه در این صرافی ها به عنوان واسطه عمل کرده و به انتقال روان وجوه کمک می کند. (در بازارهای مالی مدرن، سرعت این فرآیند به شدت در حال افزایش است؛ به طوری که بازارهای سهام آمریکا به استاندارد تسویه یک روزه یا T+1 روی آورده اند تا ریسک های سیستمی و زمان انتظار برای نقد شدن دارایی ها را بیش از پیش کاهش دهند.)

هنگامی که یک سرمایه گذار سهامی را که در اختیار دارد می فروشد، می خواهد مطمئن باشد که پول به او تحویل داده می شود. شرکت های تسویه این امر را تضمین می کنند. به طور مشابه، وقتی شخصی سهامی را می خرد، باید توانایی پرداخت هزینه آن را داشته باشد. هنگام خرید سهام، شرکت تسویه اطمینان حاصل می کند که مبلغ مناسبی از وجوه برای تسویه معامله کنار گذاشته شده است.

نقش بانک های کلیرینگ

بسته به ابزار مالی مورد استفاده، کلیرینگ می تواند معانی مختلفی داشته باشد. در مورد تسویه چک، این فرآیند شامل انتقال وجوه وعده داده شده روی چک به حساب گیرنده است. برخی از بانک ها روی وجوه واریز شده توسط چک بلوکه (Hold) اعمال می کنند، زیرا این انتقال آنی نیست و ممکن است برای پردازش به زمان نیاز داشته باشد.

بانک های فدرال رزرو خدمات وصول چک را به موسسات سپرده گذاری ارائه می دهند. زمانی که یک موسسه سپرده گذاری چکی را دریافت می کند که توسط موسسه دیگری کشیده شده است، می تواند چک را مستقیماً برای وصول به آن موسسه بفرستد، چک را از طریق یک مرکز مبادله محلی اتاق پایاپای تحویل دهد، یا از خدمات وصول چک یک موسسه کارگزار (Correspondent institution) یا بانک فدرال رزرو استفاده کند.

حقیقت سریع: بیشتر چک هایی که بانک های فدرال رزرو دریافت می کنند، در عرض یک روز کاری وصول و تسویه می شوند.

تجسم ارتباطات سریع بین بانکی و پردازش خودکار سیستم های مالی یکپارچه.

مروری بر اتاق های پایاپای (Clearinghouses)

برای تراکنش های فیوچرز (آتی) و آپشن ها، یک اتاق پایاپای به عنوان طرف معامله ضمنی (Central Counterparty یا CCP) هم برای خریدار و هم برای فروشنده عمل می کند. این موضوع به بازار اوراق بهادار نیز تعمیم می یابد، جایی که بورس سهام، معامله اوراق بهادار را تا مرحله تسویه تایید می کند.

اتاق های پایاپای برای خدمات خود کارمزدی دریافت می کنند که به عنوان «کارمزد تسویه» (Clearing Fee) شناخته می شود. هنگامی که یک سرمایه گذار کمیسیونی را به بروکر پرداخت می کند، این کارمزد تسویه اغلب از قبل در آن مبلغ کمیسیون گنجانده شده است. این کارمزد از متمرکزسازی و تطبیق تراکنش ها پشتیبانی کرده و تحویل مناسب سرمایه گذاری های خریداری شده را تسهیل می کند.

هنگامی که یک اتاق پایاپای با یک «معامله خارج از سیستم» (Out Trade) مواجه می شود، به طرفین معامله فرصت می دهد تا این اختلاف را به طور مستقل حل و فصل کنند. اگر طرفین بتوانند مشکل را حل کنند، معامله را برای تسویه مناسب مجدداً به اتاق پایاپای ارسال می کنند. اما اگر نتوانند در مورد شرایط معامله به توافق برسند، موضوع برای داوری به کمیته صرافی مربوطه ارسال می شود.

اتاق پایاپای خودکار (ACH) چیست؟

اتاق پایاپای خودکار (ACH) یک سیستم الکترونیکی است که برای انتقال وجوه بین نهادها استفاده می شود و اغلب به عنوان انتقال الکترونیکی وجوه (EFT) شناخته می شود. ACH نقش واسطه را ایفا کرده و ارسال/دریافت وجوه تایید شده بین موسسات را پردازش می کند.

سیستم ACH اغلب برای واریز مستقیم حقوق کارمندان استفاده می شود و می تواند برای انتقال وجوه بین یک فرد و یک کسب وکار در ازای کالا و خدمات نیز به کار رود. از نظر سنتی، اطلاعات حساب های بانکی فرستنده و گیرنده، از جمله شماره حساب و شماره مسیریابی (Routing numbers)، باید برای تسهیل تراکنش ارائه شود.

یک مثال واقعی از کلیرینگ

به عنوان یک مثال فرضی، تصور کنید که یک تریدر یک قرارداد فیوچرز شاخص را خریداری می کند. مارجین اولیه (Initial Margin) مورد نیاز برای باز نگه داشتن این معامله در طول شبانه روز (Overnight) معادل $ 6,160 است. این مبلغ به عنوان یک تضمین «حسن نیت» نگهداری می شود تا نشان دهد تریدر توانایی مالی لازم برای این معامله را دارد. این پول توسط شرکت تسویه گر در حساب تریدر مسدود می شود و نمی توان از آن برای معاملات دیگر استفاده کرد. این کار کمک می کند تا هرگونه ضرر احتمالی تریدر در طول معامله پوشش داده شود.

(در ادبیات ترید، اگر در طول معامله، ضرر تریدر از حد مشخصی فراتر رود و موجودی به زیر مارجین نگهداری یا Maintenance Margin برسد، وی با «مارجین کال» مواجه می شود. در این حالت تریدر باید وجه بیشتری واریز کند تا کلیرینگ هاوس اطمینان حاصل کند که ریسک نکول همچنان در بازار صفر است.)

این فرآیند به کاهش ریسک برای تریدرهای خرد کمک می کند. به عنوان مثال، اگر دو نفر توافق کنند که معامله ای انجام دهند و هیچ شخص دیگری برای تایید و پشتیبانی از معامله وجود نداشته باشد، این احتمال وجود دارد که یک طرف از توافق عقب نشینی کند یا دچار مشکلات مالی شود و نتواند وجوه لازم برای انجام تعهدات خود را فراهم کند.

شرکت تسویه این ریسک را از دوش تریدرهای فردی برمی دارد. هر تریدر می داند که شرکت تسویه، وجوه کافی را از تمام طرف های درگیر در معامله جمع آوری می کند، بنابراین نیازی نیست نگران ریسک اعتباری یا نکول شخصی باشند که در طرف دیگر تراکنش قرار دارد.

کانسپت محافظت از سرمایه تریدرها در برابر ریسک نکول طرف مقابل در معاملات اهرم دار.

چگونه از این مفهوم در زندگی واقعی استفاده کنم؟

اگر تا به حال مجبور شده اید چکی را نقد کنید، ممکن است متوجه شده باشید که قبل از در دسترس قرار گرفتن وجوه باید مدتی صبر کنید. این فرآیند به عنوان کلیرینگ (تسویه) شناخته می شود. وقتی چکی خوابانده (واریز) می شود، بانک شما باید با بانک صادرکننده تماس بگیرد تا تایید کند که پرداخت کننده وجوه کافی در اختیار داشته است. سپس آن ها باید منتظر رسیدن وجوه بمانند.

این اتفاق در بازار سهام نیز رخ می دهد. وقتی از طریق یک بروکر سهام می خرید، به نظر می رسد انتقال فوری است، اما چند روز طول می کشد تا یک تراکنش تسویه شود. این همان مدت زمانی است که طول می کشد تا بروکر شما با صرافی تماس بگیرد، پول شما را ارسال کند و سهام را از طرف شما دریافت نماید. (در مقابل سیستم های سنتی، ظهور فناوری بلاک چین و قراردادهای هوشمند در بازار ارزهای دیجیتال، نیاز به نهادهای متمرکز تسویه را در برخی لایه ها از بین برده و فرآیند تسویه یا کلیرینگ را از چند روز به چند ثانیه یا دقیقه کاهش داده است.)

نتیجه گیری

کلیرینگ یا تسویه تضمین می کند که نهادها یا طرفین درگیر در یک تراکنش مالی محافظت می شوند، مبلغ سررسید خود را دریافت می کنند و تراکنش به نرمی انجام می شود. یک اتاق پایاپای به عنوان شخص ثالث یا واسطه برای تراکنش عمل می کند، در حالی که فرآیند تسویه، جزئیات تراکنش را ثبت کرده و در دسترس بودن وجوه را تایید می نماید.

بدون سیستم های قدرتمند کلیرینگ، بازارهای مالی جهانی اعم از فارکس، سهام و کالا، با ریسک شدید نکول و بی اعتمادی معامله گران مواجه می شدند. در واقع، حضور اتاق های پایاپای (Clearinghouses) و فرآیندهای استاندارد تسویه، ستون فقرات نقدینگی و امنیت در معاملات بین المللی است که به تریدرها اجازه می دهد با خاطری آسوده و بدون نگرانی از اعتبار طرف مقابل، از اهرم ها (Leverage) استفاده کرده و پوزیشن های خود را مدیریت کنند.

سؤالات متداول

1. کلیرینگ در سیستم بانکی چیست؟

   ‌کلیرینگ در سیستم بانکی فرآیند تسویه تراکنش ها بین بانک ها است. میلیون ها تراکنش هر روز اتفاق می افتد، بنابراین تسویه بانکی سعی می کند مبالغی را که در یک روز معین دست به دست می شوند به حداقل برساند. به عنوان مثال، اگر بانک A مبلغ $ 2,000,000 بابت چک های تسویه شده به بانک B بدهکار باشد، اما بانک B مبلغ $ 1,000,000 به بانک A بدهکار باشد، در نهایت بانک A تنها مبلغ $ 1,000,000 به بانک B پرداخت می کند.

2. کدام بانک ها در ایالات متحده نقش بانک کلیرینگ را دارند؟

   ‌بانک های تسویه در ایالات متحده شامل موارد زیر هستند: بانک آو آمریکا (Bank of America)؛ بنک آو د وست (Bank of the West)؛ بارکلیز (Barclays)؛ بنک آو نیویورک ملون (The Bank of New York Mellon)؛ بی بی اند تی (BB&T)؛ کپیتال وان (Capital One)؛ سیتی (Citi)؛ سیتیزنز (Citizens)؛ کومریکا (Comerica)؛ دویچه بانک (Deutsche Bank)؛ گروه مشاوران AG، فیفت ثرد بانک (Fifth Third Bank)؛ اچ اس بی سی (HSBC)؛ جی پی مورگان چیس (JP Morgan Chase)؛ کی بانک (Key Bank)؛ ام اند تی بانک (M&T Bank)؛ ام یو اف جی یونیون بانک (MUFG Union Bank)؛ پی ان سی (PNC)؛ ریجنز بانک (Regions Bank)؛ سانتاندر (Santander)؛ استیت استریت (State Street)؛ سان تراست (SunTrust)؛ تی دی بانک (TD Bank)؛ یو بی اس (UBS)؛ یو.اس. بانک (U.S. Bank)؛ و ولز فارگو (Wells Fargo).

3. یک مثال از اتاق پایاپای چیست؟

   ‌نمونه ای از یک اتاق پایاپای، اتاق پایاپای لندن (London Clearing House یا LCH) است که بزرگترین اتاق پایاپای مشتقات به شمار می رود و پس از آن بورس کالای شیکاگو (CME) قرار دارد. شرکت های تسویه معمولاً بانک های سرمایه گذاری بزرگی مانند جی پی مورگان، دویچه بانک و HSBC هستند.

4. فرآیند کلیرینگ چیست؟

   ‌کلیرینگ فرآیند تطبیق یک تراکنش آپشن، فیوچرز، یا اوراق بهادار، و یا انتقال مستقیم وجوه از یک موسسه مالی به موسسه دیگر است. این فرآیند در دسترس بودن وجوه مناسب را تایید می کند، انتقال را ثبت کرده و در مورد اوراق بهادار، از تحویل اوراق بهادار یا وجوه به خریدار اطمینان حاصل می کند.