سرمایه گذاری در سهام نیمه هادی ها: تحلیل جامع و آینده بازار تراشه ها

نیمه هادی ها موادی هستند که تنها تحت شرایط خاصی جریان الکتریسیته را از خود عبور می دهند. آن ها قطعاتی حیاتی در لوازم الکترونیکی مدرن به شمار می روند و در طیف وسیعی از محصولات، از گوشی های هوشمند و لپ تاپ ها گرفته تا خودروها و تجهیزات پزشکی، کاربرد دارند. میکروپروسسورها (ریزپردازنده ها)، ماژول های حافظه و مدارهای مجتمع (IC) همگی زیرمجموعه نیمه هادی ها قرار می گیرند.

ماهیت چرخه ای سهام نیمه هادی ها در اقتصاد کلان

در ادبیات بازارهای مالی، سهام شرکت های نیمه هادی در دسته «سهام چرخه ای» (Cyclical Stocks) قرار می گیرند. این یعنی روند قیمتی آن ها همبستگی بالایی با چرخه های رونق و رکود اقتصاد کلان دارد. معامله گران حرفه ای در بازار سهام آمریکا (Wall Street) معمولاً در ابتدای چرخه های انبساطی اقتصاد، وزن این سهام را در پورتفوی خود افزایش می دهند.

• صنعت نیمه هادی برای وسایل الکترونیکی مدرن حیاتی است و یکی از صنایع بزرگ و پیشران در اقتصاد جهانی محسوب می شود.
• این صنعت در دوره هایی با کمبود تراشه مواجه شده است؛ عواملی نظیر اختلال در زنجیره تامین به دلیل پاندمی، تنش های تجاری و تاخیر در حمل ونقل دریایی از دلایل اصلی این امر بوده اند.

صنعت نیمه هادی (Semiconductor) به دلیل ماهیت چرخه ای و نوسانات شدید در تقاضا، همواره مورد توجه معامله گران بوده است؛ با این حال، پیش بینی می شود که این صنعت تا اوایل دهه ۲۰۳۰ رشد چشمگیری را تجربه کند.

نیمه هادی ها موادی هستند که تنها تحت شرایط خاصی جریان الکتریسیته را از خود عبور می دهند. آن ها قطعاتی حیاتی در لوازم الکترونیکی مدرن به شمار می روند و در طیف وسیعی از محصولات، از گوشی های هوشمند و لپ تاپ ها گرفته تا خودروها و تجهیزات پزشکی، کاربرد دارند. میکروپروسسورها (ریزپردازنده ها)، ماژول های حافظه و مدارهای مجتمع (IC) همگی زیرمجموعه نیمه هادی ها قرار می گیرند.

چرخه بازار و محرک های صنعت نیمه هادی

در ادبیات بازارهای مالی، سهام شرکت های نیمه هادی در دسته «سهام چرخه ای» (Cyclical Stocks) قرار می گیرند. این یعنی روند قیمتی آن ها همبستگی بالایی با چرخه های رونق و رکود اقتصاد کلان دارد. معامله گران حرفه ای در بازار سهام آمریکا (Wall Street) معمولاً در ابتدای چرخه های انبساطی اقتصاد، وزن این سهام را در پورتفوی خود افزایش می دهند.

• صنعت نیمه هادی برای وسایل الکترونیکی مدرن حیاتی است و یکی از صنایع بزرگ و پیشران در اقتصاد جهانی محسوب می شود.
• این صنعت در دوره هایی با کمبود تراشه مواجه شده است؛ عواملی نظیر اختلال در زنجیره تامین به دلیل پاندمی، تنش های تجاری و تاخیر در حمل ونقل دریایی از دلایل اصلی این امر بوده اند.
• محرک اصلی این صنعت، تقاضای روزافزون برای تکنولوژی هایی مانند هوش مصنوعی (AI) و سرمایه گذاری های کلان توسط ایالات متحده و سایر دولت ها در سراسر جهان است.
• بزرگترین تولیدکنندگان نیمه هادی در جهان، شرکت آمریکایی اینتل (INTC) و شرکت تایوانی TSM هستند.
• تاه هادی ها بودجه تخصیص داده اند.

قانون تراشه ها و علم آمریکا (U.S. CHIPS and Science Act) در سال ۲۰۲۲، حدود ۳۹ میلیارد دلار کمک بلاعوض، ۲۵ درصد اعتبار مالیاتی سرمایه گذاری و همچنین ۱۳.۲ میلیارد دلار بودجه برای تحقیق و توسعه (R&D) فراهم کرد. انجمن صنعت نیمه هادی در گزارش سال ۲۰۲۴ خود پیش بینی کرد که این برنامه ها و طرح های تشویقی مشابه در تایوان، کره جنوبی، ژاپن و هند، باید به جذب حدود ۲.۳ تریلیون دلار سرمایه گذاری بخش خصوصی در زمینه ساخت ویفر (Wafer Fabrication) از سال ۲۰۲۴ تا ۲۰۳۲ کمک کند. در این میان، ایالات متحده با حدود ۲۰۳ درصد، بیشترین افزایش ظرفیت تولید را شاهد خواهد بود.

بحران کمبود نیمه هادی ها

پس از پاندمی کرونا، صنعت نیمه هادی با یک دوره طولانی مدت کمبود تراشه مواجه شد که زنجیره های تامین را مختل کرد و تولید در بخش هایی نظیر خودروسازی و دیگر صنایع را به تاخیر انداخت. فروش کامپیوترهای شخصی (PC) کاهش یافت، اما تقاضای کلی برای نیمه هادی ها (از میکروکنترلرهای ساده و تراشه های حافظه گرفته تا پیچیده ترین پردازنده های با عملکرد بالا)، از ظرفیت تولید شرکت ها پیشی گرفت. با این حال، کندی تولید و اختلالات زنجیره تامین تا اواسط سال ۲۰۲۴ تا حد زیادی برطرف شد.

نگاه معامله گر: در بازارهای مالی، زمانی که تقاضا از عرضه پیشی می گیرد (Supply-Demand Imbalance)، شرکت های تولیدکننده قدرت قیمت گذاری (Pricing Power) بالاتری پیدا می کنند. این امر مستقیماً حاشیه سود شرکت را بالا برده و منجر به انتشار گزارش های درآمدی (Earnings Reports) بسیار مثبت و در نتیجه گپ های صعودی در چارت قیمت سهام می شود.

حتی پیش از شیوع پاندمی نیز، تقاضا از عرضه پیشی گرفته بود؛ دلیل این امر افزایش نیاز شرکت های فعال در حوزه هوش مصنوعی، اینترنت اشیا (IoT) و شبکه های سلولی پیشرفته بود که به نیمه هادی های قدرتمندتر و کارآمدتری نیاز داشتند. پاندمی نیز با تغییر سبک زندگی مردم به سمت دورکاری و آموزش آنلاین، تقاضای جهانی را بازطراحی کرد و روندهایی را که از قبل آغاز شده بودند، تشدید نمود. تجارت بین المللی نیمه هادی ها بین سال های ۲۰۱۷ تا ۲۰۲۲ به میزان ۴۳ درصد افزایش یافت.

صنعت نیم یک افت مقطعی در سال ۲۰۲۲، صنعت نیمه هادی از سال ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۴ سودناد به نگرانی هایی پیرامون سرقت مالکیت معنوی و امنیت ملی، محدودیت های صادراتی شدیدی را بر شرکت های نیمه هادی چینی اعمال کرد.

سودهای رکوردشکن در صنعت تراشه

با وجود یک افت مقطعی در سال ۲۰۲۲، صنعت نیمه هادی از سال ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۴ سودها و قیمت های سهام بی سابقه ای را ثبت کرد.

سهام تراشه ها در سال ۲۰۲۲ به دلیل ترس از رکود اقتصاد جهانی دچار ریزش شدند. کاهش هزینه کرد مصرف کنندگان به این معنا بود که شرکت ها سفارشات محصولات نیمه هادی را کاهش دادند، آن هم در شرایطی که تراشه سازان میلیاردها دلار برای ساخت کارخانه های جدید به منظور افزایش عرضه سرمایه گذاری کرده بودند. سپس وزارت بازرگانی ایالات متحده در سال ۲۰۲۲ محدودیت های صادراتی سخت گیرانه ای را برای فروش نیمه هادی ها و تجهیزات به چین اعلام کرد که باعث از دست رفتن میلیاردها دلار درآمد برای چندین شرکت متزلزلِ این حوزه شد.

تحلیل کلان (Macro Analysis): افت سال ۲۰۲۲ تنها محدود به نیمه هادی ها نبود؛ بلکه چرخش سیاست های پولی بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) و افزایش شدید نرخ بهره (Interest Rates) برای مهار تورم، باعث خروج سرمایه از دارایی های پرریسک از جمله سهام تکنولوژی و کریپتوکارنسی ها شد. همبستگی (Correlation) بالایی بین سیاست های انقباضی و اصلاح قیمت سهام این صنعت وجود دارد.

بخش نیمه هادی تا اواسط سال ۲۰۲۳ روند بازیابی خود را آغاز کرد و در اوایل سال ۲۰۲۴ به سقف های تاریخی جدیدی دست یافت. این رشد، تا حد زیادی مدیون صعود خیره کننده انویدیا (NVIDIA) بود؛ شرکتی که پیشگام بازار در حال رشد پردازنده های گرافیکی (GPU) برای استخراج ارزهای دیجیتال (Crypto Mining) و کاربردهای هوش مصنوعی است. انویدیا با حدود ۲۰ درصد، بزرگترین سهم را در صندوق ETF نیمه هادی VanEck (با نماد SMH) در اختیار دارد و پس از آن، TSM با حدود ۱۳ درصد و برودکام با ۸ درصد قرار دارند.

پیشرفت های تکنولوژیک در نیمه هادی ها

آینده صنعت نیمه هادی ارتباط تنگاتنگی با توسعه چندین تکنولوژی کلیدی از جمله هوش مصنوعی، اینترنت اشیا، انرژی های سبز، وسایل نقلیه خودران و شبکه های 5G+ دارد. افزایش تقاضا برای دستگاه های پردازشی سریع تر، کارآمدتر و قدرتمندتر، نیاز به مواد جدید، فرآیندهای ساخت نوین و معماری های پیشرفته در تراشه ها را هدایت می کند.

بازگشت ژرمانیوم (Germanium)

بازگشت ژرمانیوم به عنوان یک ماده نیمه هادی، یک پیشرفت قابل توجه بوده است. ژرمانیوم در اولین ترانزیستورها استفاده می شد، اما به دلیل فراوانی، قیمت پایین تر و عملکرد بهتر سیلیکون در جنبه های خاصی از رسانایی، تا حد زیادی با سیلیکون جایگزین شد. با این حال، تحرک بالاتر الکترون و حفره در ژرمانیوم، آن را برای ترانزیستورهای با عملکرد بالا کارآمدتر می کند.

پژوهشگران در حال بررسی راه هایی برای ادغام کانال های ژرمانیومی در مدارها هستند. این امر می تواند به تولید دستگاه های سریع تر و کم مصرف تر منجر شود. با نزدیک شدن صنعت به محدودیت های فیزیکی مواد فعلی، پیشرفت در ترانزیستورهای مبتنی بر ژرمانیوم (مانند FinFETها و طراحی های نانوسیم) می تواند به غلبه بر برخی محدودیت های سیلیکون کمک کند.

سیلیکون فوق تصفیه شده (Highly Purified Silicon)

پژوهشگران همچنین به موفقیت بزرگی در تولید سیلیکون بسیار خالص دست یافته اند که می تواند موهبتی برای محاسبات کوانتومی باشد. آن ها با استفاده از یک پرتو متمرکز از سیلیکون-۲۸ خالص برای جایگزینی اتم های نامطلوب سیلیکون-۲۹ در یک تراشه، ماده ای خلق کرده اند که می تواند انسجام ظریف کوانتومیِ لازم برای محاسبات مطمئن را حفظ کند. این دستاورد، تحقق کامپیوترهای کوانتومی مقیاس پذیر و قدرتمند را یک گام به واقعیت نزدیک تر می کند.

افزایش ظرفیت تولید (Scaling up Capacity)

افزایش مقیاس تولید در عین حفظ کیفیت و قابلیت اطمینان، برای صنعت نیمه هادی امری حیاتی است. این فرآیند شامل سرمایه گذاری در فناوری های تولیدی مانند لیتوگرافی با اشعه ماوراء بنفش فرین (EUV) است که امکان ایجاد قطعات کوچکتر و دقیق تر روی تراشه را فراهم می کند.

ارزش خندق اقتصادی (Economic Moat): در بازارهای مالی، شرکت هایی که انحصار این تکنولوژی های پیچیده را در دست دارند (مانند شرکت هلندی ASML که ماشین های EUV را می سازد)، دارای یک «خندق اقتصادی» عمیق هستند. این یعنی رقبا به سختی می توانند وارد بازار آن ها شوند و این مساله آن ها را به یکی از جذاب ترین گزینه ها برای سرمایه گذاران بلندمدت (Value Investors) تبدیل می کند.

توسعه تکنیک های پیچیده بسته بندی مانند روی هم چینی سه بعدی تراشه ها (3D chip stacking) و بسته بندی در سطح ویفر نیز می تواند به بهبود تراکم و عملکرد تراشه ها کمک کند.

تامین مالی ناشی از «قانون تراشه ها» (CHIPS Act) باید اندازه صنعت نیمه هادی آمریکا را به شدت گسترش دهد و ظرفیت تولید داخلی این کشور را تا سال ۲۰۳۲ سه برابر کند. اتحادیه اروپا نیز نتایج «قانون تراشه های اروپایی» خود را خواهد دید و چین مرحله سوم تامین مالی صنعت نیمه هادی خود را آغاز کرده است. در نیمه اول دهه ۲۰۲۰، برنامه های تشویقی متعددی در تایوان، کره جنوبی، ژاپن و هند ظهور کرده یا گسترش یافته اند.

شرکت ها سرمایه گذاری های کلانی در مناطق باسابقه تر و همچنین مناطق جدید برای ساخت کارخانه انجام داده اند که این امر نیز تولید را در سراسر جهان افزایش خواهد داد.

ساخت ویفر (Wafer Fabrication)

پیش بینی می شود که ساخت ویفر با تنوع بخشیدنِ جغرافیاییِ ظرفیت های پیشرفته (گسترش به فراتر از تایوان و کره جنوبی به سمت ایالات متحده، اروپا و ژاپن) ثبات بیشتری پیدا کند. انتظار می رود چین و تایوان همچنان بیشترین سهم از ظرفیت جهانی در بخش مونتاژ، تست و بسته بندی (ATP) را در اختیار داشته باشند. با این حال، با حمایت دولت ها و سرمایه گذاران، پیش بینی می شود کشورهای جنوب شرقی آسیا، آمریکای لاتین و اروپای شرقی نیز فعالیت های ATP خود را گسترش دهند.

توسعه طراحی های پیشرفته چیپلت ها (chiplet) و بسته بندی نیز باعث رشد تولیدات ATP در نزدیکی کارخانه های ساخت ویفر در ایالات متحده و اروپا شده است.

چالش های صنعت

با این وجود، صنعت نیمه هادی با چالش هایی نیز دست و پنجه نرم می کند. یک نگرانی عمده، افزایش هزینه و پیچیدگیِ ساخت تراشه با کوچکتر شدن ابعاد آن است. توسعه فرآیندهای تولید و موادی مانند ژرمانیوم، نیازمند میلیاردها دلار تحقیق و توسعه است. تنش های ژئوپلیتیک و اختلافات تجاری، مانند درگیری های ایالات متحده و چین، می تواند گلوگاه هایی در تجارت ایجاد کند.

مهم: تنش های مستمر بین ایالات متحده و چین در فضای نیمه هادی ها، ناشی از تلاش های آمریکا برای مهار پیشرفت های تکنولوژیک چین و در عین حال، تمایل به احیای تولید داخلی تراشه در خودِ آمریکاست. این ریسک ژئوپلیتیک باعث می شود که سهام شرکت هایی مانند TSMC، با وجود بنیادهای مالی بسیار قوی، همیشه با یک ریسک پنهان (Geopolitical Discount) قیمت گذاری شوند.

برترین سهام و ETFهای صنعت نیمه هادی

بزرگترین سهام نیمه هادی بر اساس درآمدِ ۱۲ ماهه گذشته (Trailing 12-Month Revenue) تا آگوست ۲۰۲۵ عبارتند از:

• سامسونگ (005930.KS): ۲۱۹.۲۱ میلیارد دلار
• انویدیا (NVDA): ۱۴۸.۵۱ میلیارد دلار
• تی اس ام سی (TSM): ۸۸.۳۴ میلیارد دلار
• برودکام (AVGO): ۵۷.۰۴ میلیارد دلار
• اینتل (INTC): ۵۳.۰۷ میلیارد دلار
• اس کی هاینیکس (000660.KS): ۵۰.۷۱ میلیارد دلار
• کوالکام (QCOM): ۴۳.۲۵ میلیارد دلار
• ای اس ام ال (ASML): ۳۵.۳۹ میلیارد دلار
• مایکرون تکنولوژی (MU): ۳۳.۸۱ میلیارد دلار
• ای ام دی (AMD): ۲۹.۶۰ میلیارد دلار

سامسونگ در کره جنوبی مستقر است و درآمدهای عظیمی از نیمه هادی ها دارد، اما یک کسب وکار متنوع (Diversified) است. سایر شرکت های لیست بالا، درصد بسیار بالایی از فعالیتشان مستقیماً به نیمه هادی ها اختصاص دارد.

صندوق های قابل معامله (ETF) زیر، بخش نیمه هادی را ردیابی می کنند:

• صندوق VanEck Semiconductor ETF با نماد (SMH)
• صندوق iShares Semiconductor ETF با نماد (SOXX)
• صندوق SPDR S&P Semiconductor ETF با نماد (XSD)
• صندوق Invesco Semiconductors ETF با نماد (PSI)
• صندوق First Trust Nasdaq Semiconductor ETF با نماد (FTXL)

ابزار مدیریت ریسک: برای معامله گرانی که در فارکس یا بازار سهام بین المللی فعالیت می کنند و نمی خواهند ریسکِ خرید سهامِ یک تک شرکت را به دوش بکشند، خرید واحدهای این ETFها (مثل SOXX یا SMH) یک استراتژی عالی برای بهره مندی از رشد کل صنعت، بدون درگیری با نوسانات شدید سهام انفرادی است.

نتیجه گیری

بخش نیمه هادی بخش عظیمی از بازار سهام را تشکیل می دهد. این صنعت نه تنها از نظر ارزش بازار (Market Cap) بازیگر بزرگی است، بلکه برای بسیاری از صنایع مانند خودروسازی، مراقبت های بهداشتی و مخابرات حیاتی است. اختلالات در این صنعت (مانند اتفاقات پس از پاندمی) اهمیت آن را در سراسر اقتصاد به خوبی نشان داد.

عملکرد سهام نیمه هادی می تواند بر کل بازار تاثیر بگذارد؛ همانطور که در سال ۲۰۲۴ و زمانی که این بخش به سقف های تاریخی رسید، این اتفاق افتاد. این رشد، پس از سال های کند و رکودیِ ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ رقم خورد؛ زمانی که این بخش با افت مواجه شد و به عنوان ترمزی برای کل بازار عمل کرد. با توجه به اینکه پیش بینی می شود بازار تراشه ها به رشد خود ادامه دهد، سرمایه گذاران باید عملکرد شرکت های سازنده آن ها را به دقت زیر نظر داشته باشند.

سؤالات متداول

1. 1. چه کسی رهبر صنعت نیمه هادی است؟

      ‌بزرگترین تولیدکنندگان نیمه هادی در جهان شرکت سامسونگ (کره جنوبی)، انویدیا و برودکام (ایالات متحده) و TSMC (تایوان) هستند. پنج کشور برتر تولیدکننده نیمه هادی در سال ۲۰۲۱ شامل چین، ژاپن، تایوان، کره جنوبی و ایالات متحده بودند.

   2. چرا در نیمه هادی ها سرمایه گذاری کنیم؟

      ‌سرمایه گذاران اغلب به فکر اضافه کردن سهام شرکت های نیمه هادی یا ETFهای این حوزه به یک پورتفوی متنوع هستند. صنعت نیمه هادی یکی از اجزای حیاتیِ بخش تکنولوژی است و نقشی کلیدی در تامین انرژی پردازشی بسیاری از دستگاه ها از جمله کامپیوترها، تلفن های هوشمند و دیگر لوازم الکترونیکی ایفا می کند. با پیشرفت تکنولوژی، تقاضا برای نیمه هادی ها احتمالاً افزایش می یابد که این امر باعث رشد درآمد و سود شرکت های این حوزه خواهد شد. تمرکز بر نوآوری می تواند به پتانسیل رشد بلندمدتِ قابل توجهی برای شرکت هایی که در توسعه محصولات جدید موفق عمل می کنند، منجر شود.

   3. آینده نیمه هادی ها چیست؟

      ‌انتظار می رود صنعت نیمه هادی در بلندمدت رشد کند، که این امر ناشی از تداوم تقاضا برای وسایل الکترونیکی و پیشرفت های تکنولوژیک است. این صنعت به شدت نوآورانه است و تراشه ها به طور تصاعدی کارآمدتر و قدرتمندتر شده اند. نیمه هادی ها به این زودی ها جایگزین نخواهند شد، اگرچه به پیشرفت خود ادامه خواهند داد. کشف و کاربرد موادی مانند گرافن (نوع جدیدی از کربن)، ظهور محاسبات کوانتومی و استفاده از مدارهای فوتونیک نیز ممکن است در کنار نیمه هادی های سنتی به کار گرفته شوند.