نقدشوندگی (لیکوییدیتی) چیست؟

آدام هیز، دارای مدرک دکترا (Ph.D.) و گواهینامه CFA، یک نویسنده مالی با بیش از ۱۵ سال تجربه در وال استریت به عنوان معامله گر اوراق مشتقه است. آدام علاوه بر تخصص گسترده در معاملات مشتقات، متخصص اقتصاد و مالیه رفتاری نیز می باشد. او مدرک کارشناسی ارشد خود را در رشته اقتصاد از مدرسه جدید تحقیقات اجتماعی (The New School for Social Research) و دکترای خود را در رشته جامعه شناسی از دانشگاه ویسکانسین-مدیسون دریافت کرده است. وی دارنده گواهینامه معتبر CFA و همچنین مجوزهای سری ۷، ۵۵ و ۶۳ از سازمان FINRA است. او در حال حاضر به تحقیق و تدریس در زمینه جامعه شناسی اقتصادی و مطالعات اجتماعی مالی در دانشگاه لوسرن سوئیس مشغول است. کتاب جدید آدام با عنوان “غیرمنطقی با هم: نیروهای اجتماعی که به طور نامرئی رفتار اقتصادی ما را شکل می دهند” (انتشارات دانشگاه شیکاگو) اثری ضروری در نقطه تلاقی اقتصاد رفتاری و جامعه شناسی است که نحوه تفکر ما درباره پایه های اجتماعی انتخاب های مالی مان را بازتعریف می کند.

نقدشوندگی (Liquidity) اصطلاحی در امور مالی است که به میزان سهولت تبدیل یک دارایی به پول نقد، بدون تأثیرگذاری بر قیمت بازار آن اشاره دارد.

نکات کلیدی:

• نقدشوندگی نشان می دهد که یک دارایی چقدر راحت می تواند به پول نقد تبدیل شود، بدون آنکه قیمت آن در بازار دچار افت یا تغییر شود.
• نقدشوندگی بازار (Market Liquidity) و نقدشوندگی حسابداری (Accounting Liquidity) دو نوع اصلی هستند که هر کدام جنبه های متفاوتی از لیکوییدیتی را ارزیابی می کنند.
• نسبت هایی مانند نسبت جاری (Current Ratio)، سریع (Quick) و نقدی (Cash)، به ارزیابی توانایی یک شرکت در برآوردن تعهدات کوتاه مدت کمک می کنند.
• دارایی های غیرنقدشونده (Illiquid) شامل املاک و مستغلات و اقلام کلکسیونی هستند که تبدیل آن ها به پول نقد نیازمند صرف زمان و هزینه است.
• دارایی های نقدشونده شامل سهام و اوراق قرضه هستند که معمولاً در صرافی ها و بورس هایی با حجم معاملات بالا معامله می شوند.

پاسخ های شخصی سازی شده و مبتنی بر هوش مصنوعی را بر پایه بیش از ۲۷ سال تخصص معتبر دریافت کنید.

نقدشوندگی چیست؟

نقدشوندگی میزان سهولتی است که با آن می توان یک دارایی را به سرعت و بدون کاهش ارزش به پول نقد تبدیل کرد. این ویژگی به افراد و کسب وکارها کمک می کند تا نیازهای مالی خود را برآورده کنند، ریسک ها را مدیریت کرده و تصمیمات مهمی بگیرند. پول نقد و سهام شرکت های عمومی نمونه هایی از دارایی های نقدشونده هستند، در حالی که املاک و مستغلات و اقلام کلکسیونی معمولاً کمتر نقدشونده در نظر گرفته می شوند زیرا فروش آن ها زمان بیشتری می برد. دو نوع اصلی نقدشوندگی عبارتند از: نقدشوندگی بازار و نقدشوندگی حسابداری. برای یادگیری نحوه عملکرد نقدشوندگی، نحوه اندازه گیری آن و اینکه چرا برای سلامت مالی اهمیت دارد، به خواندن ادامه دهید.

درک نقدشوندگی در بازارها

نقدشوندگی بازار، درجه ای را توصیف می کند که در آن می توان یک دارایی را به سرعت در بازار خرید یا فروخت؛ آن هم با قیمتی که ارزش ذاتی آن را منعکس کند. دارایی های مشهود، مانند املاک و مستغلات، هنرهای زیبا و اقلام کلکسیونی، همگی نسبتاً غیرنقدشونده هستند—به این معنی که بازار برای آن ها عمق کافی را ندارد (Depth of Market پایین است)، بنابراین پیدا کردن یک خریدار زمان بر خواهد بود. سایر دارایی های مالی، از سهام گرفته تا واحدهای مشارکتی، در نقاط مختلفی از طیف نقدشوندگی قرار می گیرند. (در بازارهای جهانی مانند فارکس، جفت ارزهای اصلی نظیر EUR/USD بالاترین سطح نقدشوندگی را دارند، زیرا در هر لحظه میلیون ها خریدار و فروشنده آماده معامله در این بازار هستند).

کتاب های کمیاب نمونه ای از یک دارایی غیرنقدشونده هستند. اگر فردی یک یخچال با قیمت $ 1,000 بخواهد اما پول نقد در دسترس نداشته باشد، باید به طریقی این پول را جور کند. اگر آن شخص مجموعه کتاب های نادری داشته باشد که $ 1,000 ارزش گذاری شده است، بعید است کسی را پیدا کند که حاضر باشد یخچال را با آن معاوضه کند. در عوض، او باید تلاش کند مجموعه را بفروشد و از پول نقد آن برای خرید یخچال استفاده کند.

اگر این شخص بتواند ماه ها یا سال ها برای انجام این خرید صبر کند، شاید مشکلی پیش نیاید، اما اگر فقط چند روز فرصت داشته باشد، با یک چالش جدی روبرو خواهد شد. او ممکن است مجبور شود کتاب ها را با تخفیف (زیر قیمت واقعی) بفروشد، به جای اینکه منتظر خریداری بماند که حاضر است ارزش کامل آن را پرداخت کند.

یک حقیقت سریع (Fast Fact): دو معیار اصلی برای نقدشوندگی وجود دارد: نقدشوندگی بازار و نقدشوندگی حسابداری.

مروری بر نقدشوندگی بازار (Market Liquidity)

نقدشوندگی بازار به میزان توانایی یک بازار (مانند بازار سهام یک کشور یا بازار املاک یک شهر) در فراهم کردن امکان خرید و فروش دارایی ها با قیمت های باثبات و شفاف اشاره دارد. در مثال بالا، بازار معاوضه یخچال با کتاب های کمیاب به قدری غیرنقدشونده است که اصلاً وجود خارجی ندارد.

از سوی دیگر، بازار سهام با نقدشوندگی بالای بازار مشخص می شود. اگر یک بورس حجم معاملات بالایی داشته باشد که تحت سلطه فروشندگان نباشد، قیمتی که خریدار برای هر سهم پیشنهاد می دهد (Bid price) و قیمتی که فروشنده حاضر به پذیرش آن است (Ask price) بسیار به یکدیگر نزدیک خواهند بود.

سرمایه گذاران مجبور نخواهند شد برای فروش سریع، از سودهای تحقق نیافته خود چشم پوشی کنند. هرچه فاصله (اسپرد) بین قیمت خرید و فروش کمتر شود، بازار نقدشونده تر است. زمانی که این فاصله افزایش یابد، بازار غیرنقدشونده تر می شود. (این مفهوم برای تریدرهای فارکس و ارز دیجیتال بسیار آشناست؛ در دوره هایی که نقدشوندگی پایین است، مانند زمان تعطیلی بانک های بزرگ جهانی یا انتشار اخبار غیرمنتظره اقتصاد کلان، اسپردها به شدت واید (Wide) می شوند و هزینه معاملات افزایش می یابد).

بازارهای املاک و مستغلات معمولاً بسیار کمتر از بازارهای سهام نقدشونده هستند. نقدشوندگی بازارهای مربوط به دارایی های دیگر، مانند اوراق مشتقه، قراردادها، ارزها یا کالاها، اغلب به اندازه آن ها و تعداد صرافی ها و بروکرهایی بستگی دارد که در آن ها معامله می شوند.

توضیح نقدشوندگی حسابداری (Accounting Liquidity)

نقدشوندگی حسابداری میزان سهولتی را می سنجد که با آن یک فرد یا شرکت می تواند تعهدات مالی خود را با استفاده از دارایی های نقدشونده ای که در اختیار دارد، برآورده کند. به عبارت دیگر، این معیار توانایی پرداخت بدهی ها در زمان سررسید آن ها را ردیابی می کند.

ارزیابی نقدشوندگی حسابداری در اصطلاحات سرمایه گذاری، به معنای مقایسه دارایی های نقدشونده با بدهی های جاری (Current Liabilities) است؛ یعنی تعهدات مالی که سررسید آن ها زیر یک سال است. دارایی های یک کلکسیونر کتاب های کمیاب نسبتاً غیرنقدشونده هستند و اگر در شرایط اضطراری نیاز به فروش داشته باشند، احتمالاً ارزش کامل $ 1,000 خود را نخواهند داشت. (در تحلیل فاندامنتال سهام شرکت های بین المللی مانند اپل یا تسلا، سرمایه گذاران به دقت این نوع نقدشوندگی را در ترازنامه شرکت بررسی می کنند تا از ثبات مالی آن ها در برابر شوک های اقتصادی مطمئن شوند).

چندین نسبت برای اندازه گیری نقدشوندگی حسابداری وجود دارد که تفاوت آن ها در میزان سخت گیری آن ها در تعریف دارایی های نقدشونده است. تحلیلگران و سرمایه گذاران از این معیارها برای شناسایی شرکت هایی با نقدشوندگی قوی استفاده می کنند. این امر همچنین معیاری از عمق بازار در نظر گرفته می شود.

چگونه نقدشوندگی را اندازه گیری کنیم؟

تحلیلگران مالی به توانایی یک شرکت در استفاده از دارایی های نقدشونده برای پوشش تعهدات کوتاه مدت آن نگاه می کنند. به طور کلی، هنگام استفاده از این فرمول ها، عددی بزرگ تر از یک مطلوب در نظر گرفته می شود.

درک نسبت جاری (Current Ratio)

نسبت جاری ساده ترین و کم سخت گیرانه ترین معیار است. این نسبت، دارایی های جاری (آن هایی که به طور معقول می توانند در طول یک سال به پول نقد تبدیل شوند) را در برابر بدهی های جاری می سنجد. فرمول آن به این شکل است:

Current Ratio = Current Assets / Current Liabilities

توضیح نسبت سریع یا آنی (Quick Ratio / Acid-Test Ratio)

نسبت سریع یا نسبت آزمون اسید، کمی سخت گیرانه تر است. این معیار، موجودی کالا (Inventories) و سایر دارایی های جاری را که به اندازه پول نقد، معادل های نقد، حساب های دریافتنی و سرمایه گذاری های کوتاه مدت نقدشونده نیستند، حذف می کند. فرمول آن عبارت است از:

Quick Ratio = Cash and Cash Equivalents + Short-Term Investments + Accounts Receivable / Current Liabilities

نسخه تغییریافته نسبت آزمون اسید

یک متغیر از نسبت سریع/آزمون اسید به سادگی موجودی کالا را از دارایی های جاری کم می کند که باعث می شود کمی دست ودل بازانه تر باشد:

Acid-Test Ratio (Variation) = Current Assets − Inventories−Prepaid Costs / Current Liabilities

درک نسبت نقدی (Cash Ratio)

نسبت نقدی دقیق ترین و سخت گیرانه ترین در میان نسبت های نقدشوندگی است. با حذف حساب های دریافتنی، موجودی کالا و سایر دارایی های جاری، این نسبت دارایی های نقدشونده را صرفاً به عنوان پول نقد یا معادل های نقدی تعریف می کند.

نسبت نقدی بسیار بیشتر از نسبت جاری یا آزمون اسید، توانایی یک نهاد را برای حفظ قدرت پرداخت دیون (Solvency) در شرایط اضطراری—بدترین سناریوی ممکن—ارزیابی می کند. حتی شرکت های بسیار سودآور نیز در صورتی که نقدشوندگی کافی برای واکنش به رویدادهای پیش بینی نشده نداشته باشند، ممکن است دچار مشکل شوند. فرمول آن به شرح زیر است:

Cash Ratio = Cash and Cash Equivalents / Current Liabilities

نمونه ای از نقدشوندگی در عمل

از نظر سرمایه گذاری، سهام (Equities) جزو نقدشونده ترین دارایی ها هستند. با این حال، همه سهام ها یا سایر اوراق بهادار قابل تعویض، از نظر نقدشوندگی برابر نیستند. برخی از قراردادهای آپشن (اختیار معامله) و سهام، فعال تر از بقیه در بورس ها معامله می شوند. فعالیت بیشتر به این معناست که بازار بزرگ تری برای آن ها وجود دارد. آن ها علاقه بیشتر و مداوم تری را از سوی تریدرها و سرمایه گذاران جذب می کنند.

مهم: علاوه بر حجم معاملات (Volume)، عوامل دیگری نظیر گستردگی اسپرد بین قیمت خرید و فروش (Bid-Ask Spreads)، عمق بازار (Market Depth) و داده های دفتر سفارشات (Order Book)، می توانند بینش بیشتری در مورد نقدشوندگی یک دارایی ارائه دهند. در حالی که حجم معاملات یک فاکتور مهم برای ارزیابی لیکوییدیتی است، نباید به صورت انحصاری فقط به آن تکیه کرد. (تریدرهای حرفه ای در بازارهای مالی نظیر کریپتوکارنسی، همیشه به Order Book صرافی ها دقت می کنند؛ زیرا یک توکن با حجم معاملات بالا ممکن است در دفتر سفارشات عمق کمی داشته باشد و یک سفارش بزرگ باعث لغزش قیمت یا Slippage شدید شود).

این سهام های نقدشونده معمولاً با حجم معاملات روزانه شان قابل شناسایی هستند که می تواند میلیون ها یا حتی صدها میلیون سهم باشد. زمانی که یک سهم حجم بالایی دارد، خریداران و فروشندگان زیادی در بازار حضور دارند که خرید یا فروش سهم را برای سرمایه گذاران آسان تر می کند بدون اینکه تأثیر قابل توجهی بر قیمت آن بگذارد. از سوی دیگر، خرید یا فروش سهام با حجم پایین ممکن است دشوارتر باشد، زیرا ممکن است مشارکت کنندگان کمتری در بازار وجود داشته باشند و در نتیجه نقدشوندگی کمتر باشد.

سایر دارایی های بسیار نقدشونده شامل حساب های بازار پول، گواهی های سپرده (CDs) و سپرده های مدت دار است. سکه های طلا و برخی اقلام کلکسیونی نیز ممکن است به راحتی به ازای پول نقد فروخته شوند.

در نقطه مقابل، اوراق بهاداری که در بازارهای خارج از بورس (OTC) معامله می شوند، مانند برخی مشتقات پیچیده (یا میم کوین های نوظهور در صرافی های غیرمتمرکز)، اغلب کاملاً غیرنقدشونده هستند. برای افراد، یک خانه، یک قرارداد تایم شر (Time-share) یا یک ماشین تا حدودی غیرنقدشونده است، زیرا ممکن است یافتن یک خریدار چندین هفته یا ماه طول بکشد و نهایی کردن تراکنش و دریافت وجه نیز چندین هفته دیگر زمان ببرد. هزینه های کارگزاری و واسطه گری نیز در این موارد معمولاً بسیار بالاست؛ به طور مثال، میانگین ملی کمیسیون مشاوران املاک در آمریکا حدود 5.7% است.

نتیجه گیری

نقدشوندگی سهولتی است که با آن می توان یک دارایی یا اوراق بهادار را به پول نقد تبدیل کرد. دارایی های نقدشونده شامل سهام، اوراق قرضه و سایر اوراق بهادار معامله شده در بورس هستند. اقلام مشهود، مانند یک خانه، تمایل کمتری به نقدشوندگی دارند و فروش آن ها ممکن است به زمان، تلاش و هزینه بیشتری نیاز داشته باشد.

نقدشوندگی بازار و نقدشوندگی حسابداری دو دسته بندی اصلی لیکوییدیتی هستند و تحلیلگران مالی از نسبت های مختلفی مانند نسبت جاری، نسبت سریع، نسبت آزمون اسید و نسبت نقدی برای اندازه گیری آن ها استفاده می کنند. داشتن دارایی های نقدشونده برای افراد و شرکت ها کاملاً ضروری است، زیرا به آن ها اجازه می دهد بدهی ها و تعهدات کوتاه مدت خود را تسویه کرده و از بروز بحران نقدشوندگی (Liquidity Crisis) جلوگیری کنند.