بهترین استراتژی های سرمایه گذاری در دوران تورم

همزمان با مشاهده افزایش هزینه های روزمره و سبد خرید، بسیاری از افراد نگران این موضوع هستند که پس اندازهایشان نتواند همگام با تورم رشد کند و ارزش خود را از دست بدهد.

نکات کلیدی

• تنوع بخشی در کلاس های مختلف دارایی (Asset Classes) همچنان قوی ترین خط دفاعی شماست؛ هیچ سرمایه گذاریِ واحدی وجود ندارد که بتواند به طور کامل و بی نقص، ریسک تورم را پوشش دهد (اصطلاحاً هج کند). در بازارهای مالی جهانی، توزیع سرمایه در دارایی هایی با همبستگی (Correlation) پایین، کلید بقاست.
• اوراق قرضه خزانه داری مصون از تورم (TIPS) ممکن است در طول دوره های افزایش نرخ بهره عملکرد ضعیف تری داشته باشند، اما اگر تا زمان سررسید نگهداری شوند، محافظت مستقیمی در برابر تورم ارائه می دهند.
• صندوق های سرمایه گذاری در املاک و مستغلات (REITs) می توانند به عنوان پوششی در برابر تورم عمل کنند، هرچند که در بازارهای پرنوسان، رفتار آن ها ممکن است شبیه به سهام عادی باشد.
• کالاها (Commodities)، به ویژه طلا، می توانند در زمان هایی که تورم بازار را غافلگیر می کند جهش قیمت داشته باشند، اما نوسانات بلندمدتِ آن ها باعث می شود نتوان به عنوان تنها پوشش تورمی روی آن ها حساب کرد.

شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) در ماه آگوست ۲۰۲۵ با رشد ۲.۹ درصدی مواجه شد که سریع ترین سرعت رشد در سال جاری محسوب می شود. این جهش تا حدودی ناشی از تعرفه های گمرکی وضع شده توسط دولت ترامپ بود؛ سیاست هایی که با افزایش هزینه های واردات، مستقیماً بر قیمت نهایی کالاها تأثیر گذاشته و انتظارات تورمی را به ۴.۸ درصد سوق داده اند؛ رقمی که بسیار بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) است.

برای سرمایه گذاران خرد و فعالان بازارهای جهانی، این وضعیت یک سوال فوری را به وجود می آورد: چگونه از پرتفوی خود محافظت کنید؟

همان طور که جاستین ولفرز (Justin Wolfers)، استاد مدرسه سیاست عمومی جرالد فورد در دانشگاه میشیگان، بیان می کند: «وقتی تورم بالاست، از نگهداری پول نقد خودداری کنید. تورم ارزش پول را می بلعد، بنابراین وقتی نرخ تورم به بالای چند درصد در سال می رسد، باید مقدار وجه نقدی را که نگهداری می کنید محدود سازید.» از منظر اقتصاد کلان، پول نقد در دوران تورمی یک «دارایی با بازده منفی تضمین شده» است.

از بازار سهام گرفته تا املاک و مستغلات و اوراق قرضه شاخص بندی شده با تورم، اقتصاددانان و استراتژیست های بازار در حال ترسیم این موضوع هستند که وقتی تورم اوج می گیرد، کدام دارایی ها می توانند ارزش خود را حفظ کنند و کدام یک ممکن است شما را ناامید سازند.

نشان دهنده اثر مخرب تورم بر پول نقد و هشدار برای عدم نگهداری سرمایه به شکل وجه نقد.

تورم دوباره در حال افزایش است

بر اساس جدیدترین گزارش «چشم انداز اقتصاد جهانی» از سوی بانک جهانی، پیش بینی می شود تورم جهانی در سال های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ به طور متوسط روی عدد ۲.۹ درصد باقی بماند و سپس در سال ۲۰۲۷ به ۲.۵ درصد کاهش یابد. با این حال، این رقمِ کلان، تفاوت های منطقه ای را پنهان می کند؛ چرا که تورم در ایالات متحده، پس از یک روند نزولیِ پیوسته از زمان پایان همه گیری کرونا، مجدداً در حال افزایش است.

برای خانوارها و سرمایه گذاران، پیام بازار کاملاً روشن است: تورم دیگر یک اختلالِ زودگذرِ مربوط به دوران پاندمی نیست، بلکه به یک متغیر پایدار در اقتصاد جهانی تبدیل شده است. ولفرز در مصاحبه با اینوستوپدیا (Investopedia) تأکید کرد که نکته مطرح شده در کتاب محبوب «اصول اقتصاد» – که وی با همکاری بتسی استیونسون، اقتصاددان ارشد سابق وزارت کار ایالات متحده نوشته است – همزمان با بالا رفتن قیمت ها همچنان حیاتی است: «وقتی تورم بالاست، از نگهداری پول نقد خودداری کنید.»

اکنون وظیفه اصلی تریدرها و سرمایه گذاران این است که به صورت استراتژیک فکر کنند و سرمایه خود را در جایی قرار دهند که «قدرت خرید» (Purchasing Power) آن ها حفظ شود.

وقتی تورم به یک مشکل تبدیل می شود، پول خود را کجا سرمایه گذاری کنیم؟

زمانی که تورم مانند یک مالیات پنهان ارزش پول نقد شما را تهدید می کند، شناخت بهترین گزینه های سرمایه گذاری و ساخت یک سبد دارایی متنوع، کلید اصلیِ حفظ و رشد ثروت شماست.

۱. بازار سهام (Stocks)

وقتی صحبت از غلبه بر تورم به میان می آید، بازار سهام یکی از بهترین سوابق تاریخی را دارد. از سال ۱۹۸۰، بازار سهام ایالات متحده (US Equities) میانگین بازده سالانه ای در حدود ۱۱.۷ درصد داشته است که بسیار بالاتر از سرعت افزایش قیمت هاست. موسسه مالی گلدمن ساکس (Goldman Sachs) خاطرنشان می کند که سهام در بلندمدت به طور پیوسته از تورم پیشی گرفته است. دلیل این امر آن است که شرکت ها می توانند همگام با تورم، قیمت محصولات و خدمات خود را افزایش داده و درآمدهای اسمی خود را بالا ببرند.

برخی از بخش های بازار در دوران تورمی حتی درخشش بیشتری دارند. برای مثال، شرکت های حوزه انرژی (Energy Sector) زمانی که قیمت نفت و گاز افزایش می یابد، سود زیادی می برند؛ یعنی دقیقاً همان نیروهایی که تورم را بالاتر می برند، به نفع این شرکت ها تمام می شوند. از آنجا که تقاضا برای انرژی معمولاً غیرالاستیک (Inelastic) است، این شرکت ها قدرت قیمت گذاری بالایی دارند. از نظر تاریخی، سهام بخش انرژی در نزدیک به سه چهارمِ مواقع از تورم پیشی گرفته و میانگین بازده واقعی سالانه ای نزدیک به ۱۳ درصد را ثبت کرده است. (بازده واقعی یا Real Return به معنای سودِ به دست آمده پس از کسر نرخ تورم است).

املاک و مستغلات نیز می توانند به عنوان یک ضربه گیر عمل کنند. صندوق های سرمایه گذاری املاک و مستغلات (REITs) – که به سرمایه گذاران اجازه می دهند سهامِ یک سبدِ کامل از املاک مختلف را خریداری کنند – در حدود دوسومِ مواقع توانسته اند با ثبتِ بازدهِ سالانه نزدیک به ۵ درصد (پس از تعدیل تورم)، شاخص تورم را شکست دهند. دلیل این موفقیت این است که در دوران تورمی، نرخ اجاره بها نیز رشد می کند و در نتیجه جریان نقدینگی (Cash Flow) این صندوق ها افزایش می یابد. با این حال، کارشناسان هشدار می دهند که REITها همیشه رفتار یکنواختی ندارند و در زمانی که بازارها پرنوسان می شوند، ممکن است بیشتر شبیه سهام عادی رفتار کنند.

نمادی از کلاس های دارایی سودآور (سهام و املاک) که در دوران تورم ارزش خود را حفظ می کنند.

۲. کالاها (Commodities)

تحلیلِ گلدمن ساکس از قیمت کالاها در طول زمان نشان می دهد که هر یک درصد افزایش غیرمنتظره در تورم ایالات متحده، از نظر تاریخی منجر به یک بازده واقعی ۷ درصدی برای کالاها شده است. طلا (Gold) به عنوان بهترین دارایی منفرد برای پوشش تورم ظاهر شده است و قیمت آن با افزایش تورم در سال ۲۰۲۵، جهش قابل توجهی داشته است. دلیل این امر این است که با کاهش ارزش پول فیات در اثر تورم، سرمایه گذاران به سمت دارایی های امن (Safe-Haven Assets) مانند طلا سرازیر می شوند.

با این حال، همین تحقیقات نشان می دهد که وقتی عملکرد بلندمدت و نوسانات را در نظر بگیریم، کالاها و طلا «دو مورد از کم اثرترین ابزارهای پوشش تورم» هستند. یافته های آن ها با منطق بازار همخوانی دارد: طلا یک دارایی بدون بازدهِ ثابت (Non-yielding asset) است، یعنی برخلاف سهام یا اوراق قرضه، سود تقسیمی (Dividend) یا بهره ای پرداخت نمی کند؛ بنابراین در شرایط اقتصادیِ مختلف و در افق های زمانی طولانی تر، ممکن است عملکرد ضعیف تری از خود نشان دهد.

۳. اوراق قرضه خزانه داری مصون از تورم (TIPS)

اوراق TIPS در واقع اوراق قرضه دولتی آمریکا هستند که برای حرکتِ همگام با تورم طراحی شده اند. ارزش این اوراق بر اساس «شاخص قیمت مصرف کننده» (CPI) تعدیل می شود؛ این بدان معناست که با بالا رفتن قیمت ها در اقتصاد، اصل سرمایه (Principal) شما نیز رشد می کند. در تئوری، این موضوع آن ها را به یکی از سرراست ترین روش ها برای محافظت از ارزش پول تبدیل می کند.

اما یک نکته ظریف در اینجا وجود دارد: وقتی نرخ های بهره (Interest Rates) بالا می روند، اوراق TIPS همیشه بازدهِ کلِ قدرتمندی ارائه نمی دهند. به عنوان مثال، با وجود اینکه ارزش اصل سرمایه اوراق TIPS از سال ۲۰۲۰ تا کنون به دلیل تعدیلات تورمی بیش از ۲۰ درصد افزایش یافته است، بسیاری از سرمایه گذاران همچنان احساس ناامیدی می کردند؛ زیرا افزایش بازده اوراق قرضه جدیدتر (Yields)، بر قیمت بازاریِ اوراق قبلی تأثیر منفی گذاشته و عملکرد کلی آن ها را کاهش داد (رابطه معکوس نرخ بهره و قیمت اوراق قرضه).

با این وجود، آن ها همچنان یکی از امن ترین ابزارهای پوشش تورمِ در دسترس هستند. ولفرز در این باره می گوید: «دولت، اوراق قرضه شاخص بندی شده با تورم صادر می کند که پرداخت های بهره آن ها به طور خودکار با نرخ تورم افزایش می یابد. مسلماً این ها در زمره امن ترین سرمایه گذاری هایی هستند که می توانید انجام دهید.»

ساخت پرتفویی که بتواند در برابر تورم مقاومت کند

هیچ سرمایه گذاری جادویی و بی نقصی وجود ندارد که تورم را به کلی خنثی کند. در عوض، اقتصاددانان می گویند کلید موفقیت، ایجاد «تعادل» است: ترکیب کردن دارایی هایی که معمولاً در شرایط مختلفِ بازار، عملکرد خوبی از خود نشان می دهند.

اوراق TIPS می توانند بخشِ درآمد ثابت (اوراق قرضه) پرتفوی شما را پوشش دهند، REITها شما را در بازار املاک سهیم می کنند و سهامِ دارای سود تقسیمی (Dividend-paying stocks) کمک می کنند تا زمانی که قیمت ها افزایش می یابند، جریان درآمدی شما تقویت شود. تحقیقات فدرال رزرو شیکاگو نشان می دهد که هر یک از این ابزارها در «رژیم های تورمی» مختلف بهترین عملکرد را دارند؛ به همین دلیل است که تنوع بخشی (Diversification) در مدیریت پرتفو تا این حد اهمیت دارد.

تحلیلگران موسسه مالی فیدلیتی (Fidelity) توصیه می کنند که به جای قرار دادن تمام تخم مرغ ها در سبدِ یک داراییِ خاص برای فرار از تورم، شرط بندی های خود را توزیع کنید. داده های آن ها نشان می دهد که یک سبد سرمایه گذاری متشکل از سهام، املاک و مستغلات، اوراق قرضه و مقداری کالا، شانس شما را برای همگام ماندن با تورم – به هر شکلی که خود را نشان دهد – به شدت افزایش می دهد.

نمایانگر اهمیت ترکیب و بالانس کلاس های مختلف دارایی (طلا، اوراق، سهام) برای کاهش ریسک.

نتیجه گیری

هیچ سرمایه گذاریِ واحدی وجود ندارد که به طور کامل از شما در برابر افزایش قیمت ها محافظت کند. هوشمندانه ترین استراتژی تنوع بخشی است – ترکیب سهام، املاک و مستغلات، اوراق TIPS و حتی مقداری کالا، به طوری که هر کدام نقشِ هِج کننده خود را در زمان مناسب ایفا کنند.

خطر واقعی همان چیزی است که جاستین ولفرز، با الگوبرداری از اقتصاددان آمریکایی، ایروینگ فیشر (Irving Fisher)، آن را «توهم پولی» (Money Illusion) می نامد. توهم پولی زمانی رخ می دهد که افراد ثروت خود را تنها بر اساس اعداد اسمی (Nominal) و بدون در نظر گرفتن کاهش ارزش پول می سنجند.

در یک دنیای تورمی، محافظت از قدرت خرید شما – و نه صرفاً رشد کردنِ عددِ موجودی حسابتان – معیار نهایی موفقیت است. ولفرز می گوید: «هر زمان که در حال تحلیل مبالغِ دلاری هستید – خواه مربوط به افزایش حقوق باشد، خواه ارقامِ جذابِ درآمدی یا بازدهِ سرمایه گذاری – از خود بپرسید که آیا ارقامِ تعدیل شده با تورم، تصویر واقعی تری از وضعیت به شما نشان می دهند یا خیر. فریب توهم پولی را نخورید.»