شاخص های میان رده (Mid-Cap) به سرمایه گذاران کمک می کنند تا عملکرد سهام شرکت هایی را که ارزش بازار آن ها معمولاً بین ۲ تا ۱۰ میلیارد دلار است، ارزیابی کنند. چهار شاخص عمده در این حوزه شامل شاخص میان رده CRSP ایالات متحده، شاخص راسل (Russell Midcap)، شاخص کل سهام میان رده داوجونز آمریکا و شاخص S&P MidCap 400 است. درک تفاوت های میان این شاخص ها برای ارزیابی دقیق پرتفوی سهام میان رده و اطمینان از همسویی آن با اهداف مالی شما، امری حیاتی است.
شناخت چهار شاخص اصلی Mid-Cap: شاخص های CRSP، Dow، Russell و S&P
یک شاخص Mid-Cap به عنوان معیاری (Benchmark) برای سرمایه گذارانی عمل می کند که به دنبال سنجش عملکرد نسبی سهام میان رده یا ابزارهای سرمایه گذاری مبتنی بر آن ها — مانند صندوق های قابل معامله در بورس (ETF) و صندوق های سرمایه گذاری مشترک — هستند. سهام میان رده به هر اوراق بهادار حقوق صاحبان سهام گفته می شود که ارزش بازار (Market Value) آن عموماً بین ۲ تا ۱۰ میلیارد دلار باشد. برخی از موسسات سرمایه گذاری این محدوده را بین ۳ تا ۱۰ میلیارد دلار در نظر می گیرند.
برای تریدرهای بازارهای جهانی و فعالان فارکس که به دنبال تنوع بخشی به سبد معاملاتی خود هستند، سهام Mid-Cap یک نقطه تعادل استراتژیک ارائه می دهند. این شرکت ها معمولاً دوران پرریسک استارتاپی (Small-caps) را پشت سر گذاشته اند، اما هنوز مانند غول های تکنولوژی یا بلوچیپ ها (Blue-chips) اشباع نشده اند. درست مانند ارزهای دیجیتال میان رده (Mid-cap Altcoins) که نسبت به بیت کوین پتانسیل رشد درصد بالاتری دارند، سهام میان رده نیز در میانه منحنی رشد خود قرار داشته و انتظار می رود رشد مستمری در سودآوری، سهم بازار و بهره وری ثبت کنند. با این حال، باید در نظر داشت که گرچه ریسک آن ها از سهام کوچک کمتر است، اما نوسانات و ریسک بالاتری نسبت به سهام شرکت های بزرگ (Large-caps) دارند.
شاخص های میان رده متعددی به عنوان بنچ مارک برای سنجش عملکرد این دسته از سرمایه گذاری ها استفاده می شوند. اما برخلاف شاخص S&P 500 که به عنوان معیار پیش فرض سهام شرکت های بزرگ و صندوق های کلان شناخته شده و تسلط بی رقیبی بر بازار دارد، هیچ یک از شاخص های میان رده چنین هژمونی مطلقی ندارند. در واقع، سه ETF برتر سهام شرکت های بزرگ (بر اساس دارایی تحت مدیریت یا AUM) همگی شاخص S&P 500 را دنبال می کنند. در مقابل، هر یک از سه ETF برتر میان رده، شاخص متفاوتی را ردیابی می کنند. در میان ۱۰ صندوق برتر این حوزه، چهار شاخص گسترده (Broad-based) مجزا دنبال می شوند (شاخص های دیگری نیز وجود دارند، اما مبتنی بر تم های خاص مانند “ارزش” یا “رشد” هستند).
این چهار شاخص کلان عبارتند از:
- شاخص میان رده CRSP ایالات متحده (CRSPMI1)
- شاخص میان رده راسل (RMCC)
- شاخص کل بازار سهام میان رده داوجونز آمریکا (DWM)
- شاخص S&P MidCap 400 (SP400)
برخلاف دنیای سهام لارج کپ، در فضای میان رده ها هیچ رهبر بلامنازعی وجود ندارد و چهار شاخص یادشده تفاوت های بنیادین زیادی با هم دارند. این پراکندگی باعث می شود معامله گری و سرمایه گذاری در سهام Mid-cap کمی چالش برانگیزتر از سهام شرکت های بزرگ باشد. برای یک مدیر پرتفو یا تریدر، درک اینکه کدام شاخص باید به عنوان معیار ارزیابی انتخاب شود، برای تشخیص عملکرد ضعیف (Underperforming) یا عملکرد برتر (Outperforming) سرمایه گذاری بسیار مهم است.
در ادامه، جزئیات بیشتری از این چهار شاخص را بررسی می کنیم تا مشخص شود هر شاخص برای چه نوع استراتژی سرمایه گذاری مناسب تر است.
جدول مقایسه آمارهای کلیدی شاخص ها
| نام شاخص | شاخص میان رده CRSP (CRSPMI1) | شاخص میان رده راسل (RMCC) | شاخص کل میان رده داوجونز (DWM) | شاخص S&P MidCap 400 (SP400) |
|---|---|---|---|---|
| تعداد سهام | ۳۶۵ | ۸۲۴ | ۵۰۲ | ۴۰۰ |
| بیشترین ارزش بازار | ۵۱.۰ میلیارد دلار | ۶۱.۴ میلیارد دلار | ۴۰.۰ میلیارد دلار | ۱۷.۳ میلیارد دلار |
| کمترین ارزش بازار | ۲۰۵ میلیون دلار | اطلاعات موجود نیست | ۴۰.۹ میلیون دلار | ۱.۶ میلیارد دلار |
| میانه ارزش بازار (Median) | ۱۸.۲ میلیارد دلار | ۱۰.۷ میلیارد دلار | ۸.۰ میلیارد دلار | ۵.۵ میلیارد دلار |
| میانگین ارزش بازار (Mean) | ۱۹.۰ میلیارد دلار | ۲۴.۰ میلیارد دلار | ۹.۱ میلیارد دلار | ۶.۱ میلیارد دلار |
| وزن بزرگترین شرکت | ۰.۷٪ | ۰.۶٪ (بر اساس IWR) | ۰.۹٪ | ۰.۷٪ |
| وزن ۱۰ شرکت برتر | ۶.۷٪ | ۴.۸٪ (بر اساس IWR) | ۵.۹٪ | ۶.۴٪ |
| بازده کل ۱ ساله (Trailing) | ۶.۲٪ | ۴.۲٪ | ۰.۳٪ (بر اساس SCHM) | ۰.۹٪ |
| بازده کل ۳ ساله (Trailing) | ۵۰.۶٪ | ۴۷.۳٪ | ۳۸.۳٪ (بر اساس SCHM) | ۴۲.۶٪ |
| بازده کل ۵ ساله (Trailing) | ۸۵.۶٪ | ۸۲.۳٪ | ۷۲.۷٪ (بر اساس SCHM) | ۶۹.۳٪ |
(توجه: داده های آماری مربوط به دوره های مشخص شده در منابع اصلی تا تاریخ آوریل ۲۰۲۲ برآورد شده اند.)
نمایش بصری از تنوع و ساختار متفاوت چهار شاخص کلیدی در بازارهای مالی.
تفکیک صنایع در شاخص های Mid-Cap (Sector Breakdown)
هر یک از چهار شاخص اصلی میان رده، در نحوه دسته بندی و وزن دهی به صنایع مختلف (Sectors) رویکرد متفاوتی دارند. به عنوان مثال، شاخص DWM به جای دسته بندی های سنتی «کالاهای مصرفی اختیاری» و «کالاهای مصرفی اساسی»، از بخش های «خدمات مصرف کننده» و «کالاهای مصرف کننده» استفاده می کند. همچنین بخش انرژی را «نفت و گاز» می نامد و بخش مجزایی برای املاک و مستغلات (REITs) ندارد. دو شاخص DWM و CRSPMI1 همچنان از طبقه بندی قدیمی «مخابرات» استفاده می کنند، در حالی که این بخش در سال ۲۰۱۸ با «خدمات ارتباطی» جایگزین شده است.
درک این تفاوت های ساختاری در صنایع، برای تریدرهایی که استراتژی خود را بر اساس اخبار کلان اقتصادی (Macroeconomics) تنظیم می کنند، حیاتی است. به عنوان مثال، در شرایطی که فدرال رزرو (FED) نرخ بهره را تغییر می دهد، شاخصی که وزن بیشتری در بخش مالی (Financials) دارد، رفتار قیمتی کاملاً متفاوتی نسبت به شاخصی با وزن بالای تکنولوژی (Technology) نشان خواهد داد. یک تریدر حرفه ای می تواند با بررسی این وزن دهی ها، ETF مناسب با جریان نقدینگی بازار را شکار کند.
سایر تفاوت ها در طبقه بندی جزئی هستند؛ مانند استفاده از نام «مواد» به جای «مواد پایه».
| دسته بندی صنایع | شاخص CRSP Mid Cap | شاخص Russell Midcap (بر اساس ETF آن) | شاخص Dow Jones Mid-Cap | شاخص S&P MidCap 400 |
|---|---|---|---|---|
| خدمات ارتباطی | ۲.۰٪ (مخابرات) | ۳.۴٪ | ۰.۱٪ (مخابرات) | ۱.۷٪ |
| کالاهای مصرفی اختیاری | ۱۳.۸٪ | ۱۱.۲٪ | ۱۱.۳٪ (خدمات مصرف کننده) | ۱۴.۰٪ |
| کالاهای مصرفی اساسی | ۴.۷٪ | ۴.۰٪ | ۸.۷٪ (کالاهای مصرف کننده) | ۳.۶٪ |
| انرژی | ۶.۴٪ | ۵.۸٪ | ۵.۰٪ (نفت و گاز) | ۳.۶٪ |
| بخش مالی (Financials) | ۱۱.۶٪ | ۱۲.۵٪ | ۲۴.۰٪ | ۱۴.۲٪ |
| مراقبت های بهداشتی | ۱۱.۰٪ | ۱۱.۳٪ | ۹.۸٪ | ۹.۲٪ |
| صنایع (Industrials) | ۱۴.۲٪ | ۱۴.۲٪ | ۲۰.۹٪ | ۱۸.۷٪ |
| مواد پایه | ۳.۹٪ | ۶.۱٪ (مواد) | ۵.۱٪ | ۷.۴٪ (مواد) |
| خدمات شهری (Utilities) | ۶.۴٪ | ۵.۴٪ | ۳.۳٪ | ۳.۴٪ |
| املاک و مستغلات (REITs) | ۹.۷٪ | ۸.۶٪ | N/A | ۱۰.۱٪ |
| فناوری اطلاعات (IT) | ۱۶.۴٪ (تکنولوژی) | ۱۷.۵٪ | ۱۱.۷٪ (تکنولوژی) | ۱۴.۱٪ |
مقایسه ETF های ردیابی کننده شاخص های Mid-Cap
| نام صندوق (نماد اختصاری) | Vanguard Mid-Cap ETF (VO) | iShares Russell Mid-Cap ETF (IWR) | Schwab U.S. Mid-Cap ETF (SCHM) | iShares Core S&P Mid-Cap ETF (IJH) |
|---|---|---|---|---|
| شاخص هدف | CRSP U.S. Mid Cap | Russell Midcap | Dow Jones U.S. Mid-Cap | S&P MidCap 400 |
| بازده ۱ ساله | ۵.۵٪ | ۳.۳٪ | ۰.۳-٪ | ۰.۲٪ |
| دارایی تحت مدیریت (AUM) | ۵۴.۲ میلیارد دلار | ۳۰.۲ میلیارد دلار | ۹.۸ میلیارد دلار | ۶۴.۵ میلیارد دلار |
| نسبت هزینه (Expense Ratio) | ۰.۰۴٪ | ۰.۱۹٪ | ۰.۰۴٪ | ۰.۰۵٪ |
| شرکت صادرکننده | Vanguard | BlackRock | Charles Schwab | BlackRock |
| بزرگترین دارایی (هولدینگ) | شرکت Palo Alto Networks (PANW) | شرکت Palo Alto Networks (PANW) | شرکت Devon Energy (DVN) | شرکت Targa Resources (TRGP) |
تحلیل و تعریف مرزهای شاخص های Mid-Cap
با بررسی چهار شاخص میان رده فوق، کاملاً مشهود است که عبارت “Mid-cap” یک دسته بندی با مرزهای بسیار منعطف است. هیچ یک از این شاخص ها دقیقاً به محدوده سنتی ارزش بازار (۲ تا ۱۰ میلیارد دلار) پایبند نیستند. همچنین تعداد سهام تشکیل دهنده آن ها یکسان نیست؛ به طوری که شاخص راسل (RMCC) با ۸۲۴ سهم بزرگترین حالت استثنایی را ایجاد کرده است. تفاوت های چشمگیری نیز در نحوه تخصیص وزن به صنایع مختلف وجود دارد. این واقعیت نشان می دهد که اگرچه ارزش بازار (Market Cap) فاکتوری کلیدی در تحلیل سهام است، اما خطوط جداکننده دسته بندی شرکت ها نهایتاً قراردادی و انعطاف پذیر هستند.
شاخصی که بیشترین شباهت را به محدوده سنتی مید-کپ ها دارد، S&P 400 است. با اینکه بزرگترین و کوچکترین شرکت های آن همچنان خارج از طیف سنتی قرار دارند، اما دامنه آن (از ۱.۶ میلیارد تا ۱۷.۳ میلیارد دلار) فشرده ترین حالت را در بین رقبا دارد. همچنین، میانگین و میانه ارزش بازار S&P 400 به مرکز محدوده سنتی نزدیک تر است.
تنها شاخص دیگری که میانگین و میانه آن در محدوده سنتی (زیر ۱۰ میلیارد دلار) قرار می گیرد، شاخص DWM (داوجونز) است. با این حال، بزرگترین شرکت حاضر در DWM با ارزش بازار ۴۰ میلیارد دلاری، بسیار فراتر از مرز بالایی است. شاخص داوجونز به دلیل وزن دهی بسیار بالا به بخش مالی (۲۴٪) و صنایع (۲۰.۹٪) متمایز است.
از سوی دیگر، شاخص راسل (RMCC) بزرگترین شرکت میان رده به ارزش ۶۱.۴ میلیارد دلار را در خود جای داده است که دلیل بالا بودن میانگین ارزش بازار این شاخص (۲۴ میلیارد دلار) را توضیح می دهد. در نهایت، تمایل به سهام بزرگ (Large-caps) در شاخص CRSPMI1 بیش از بقیه مشهود است؛ جایی که میانگین ارزش بازار آن به بیش از ۱۹ میلیارد دلار می رسد و تکنولوژی، بیشترین سهم را در سبد آن ایفا می کند.
در بازارهای صعودی قدرتمند (Bull Markets)، بسیاری از شرکت های مید-کپ به سرعت متورم شده و به قلمرو لارج-کپ ها نفوذ می کنند. این همان پدیده ای است که در بازار کریپتو نیز شاهد آن هستیم؛ زمانی که یک توکن میان رده به دلیل هجوم نقدینگی وارد لیست ۱۰ ارز دیجیتال برتر مارکت می شود. بنابراین، شاخص های ارزیابی نیز باید خود را با این سیالیت بازار وفق دهند.
تصویر نمادین از سیالیت و تغییرات مقیاس در شرکت های در حال رشد (Mid-cap).
نتیجه گیری
در نهایت، سرمایه گذاری موفق در بازارهای جهانی و انتخاب استراتژی درست در حوزه سهام میان رده (Mid-Cap)، نیازمند شناخت عمیق ساختار درونی شاخص هاست. همان طور که بررسی شد، چهار شاخص اصلی CRSP، Dow، Russell و S&P 400 به هیچ وجه جایگزین دقیقی برای یکدیگر نیستند. تفاوت فاحش در تعداد سهام، میانگین ارزش بازار شرکت ها (که گاهی بسیار فراتر از سقف ۱۰ میلیارد دلاری سنتی است) و از همه مهم تر وزن دهی به صنایع مختلف (مثل غلبه بخش مالی در Dow یا تکنولوژی در CRSP)، نشان می دهد که تحلیل فاندامنتال کلان برای معامله گران چقدر اهمیت دارد. تریدرها و سرمایه گذاران بین المللی باید با توجه به میزان ریسک پذیری، چشم انداز اقتصادی و اهداف مالی خود، بنچ مارک و ETF مناسب را انتخاب کنند تا در نوسانات چرخشی بازار بیشترین بهره را ببرند.
