از زمان آغاز به کار رویداد «پرایم دی» (Prime Day) در سال ۲۰۱۵، فروش ناخالص کالاهای آمازون در این روزها همواره با رشد همراه بوده است؛ به طوری که از ۰.۹ میلیارد دلار در سال ۲۰۱۵ به ۱۲.۰۹ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۲ رسید. اما برای غول تکنولوژی با ارزش بازار (Market Cap) 1.3 تریلیون دلاری و درآمد سالانه نزدیک به نیم تریلیون دلار، رقم ۱۲ میلیارد دلار فروش، بعید است که تأثیر بنیادین و بزرگی بر ارزش کل شرکت بگذارد.
نگاهی دقیق به نمودار قیمت روزانه سهام آمازون (با نماد AMZN در بورس نزدک) از ابتدای قرن جاری نشان می دهد که این شرکت مدت ها قبل از راه اندازی کمپین پرایم دی در سال ۲۰۱۵، در یک روند صعودی (Uptrend) بسیار قدرتمند قرار داشته است. در واقع، در دنیای معامله گری، اگر بخواهیم صرفاً به دنبال جهش های قیمتی ناشی از فروش پرایم دی در چارت سهام بگردیم، نتایج در بهترین حالت ناچیز و فاقد اهمیت آماری خواهد بود.
(نکته تحلیلی: در تحلیل فاندامنتال، سرمایه گذاران نهادی و صندوق های پوشش ریسک (Hedge Funds)، به جای تمرکز بر درآمدهای مقطعی چند روزه، به مقیاس کلی درآمد و حاشیه سود پایدار شرکت ها توجه می کنند. رویدادهایی با وزن کمتر از ۳ درصدِ درآمد کل، معمولاً در نوسانات روزمره بازار هضم یا اصطلاحاً Dilute می شوند.)
نکات کلیدی
- رویداد پرایم دی در جولای ۲۰۱۵ برای جشن گرفتن بیستمین سالگرد تأسیس آمازون راه اندازی شد.
- در سال ۲۰۲۱، آمازون به رکورد ۲۰۰ میلیون کاربر پرایم (Prime members) در سراسر جهان دست یافت.
- به عنوان یک شرکت ۱.۳ تریلیون دلاری با درآمد سالانه نزدیک به نیم تریلیون دلار، فروش ۱۲ میلیارد دلاری پرایم دی در سال ۲۰۲۲، بعید است تأثیر معنادار و قابل توجهی بر ارزش کل این کمپانی داشته باشد.
این بدان معنا نیست که پرایم دی هیچ تأثیری ندارد. اولین رویداد پرایم دی تنها ۲۴ ساعت طول کشید و در ۹ کشور برگزار شد. آمازون گزارش داد که در پرایم دی بعدی (۱۲ جولای ۲۰۱۶)، پیشنهادهای ویژه مشترکین نسبت به سال قبل ۶۰ درصد جهش داشته است. موفقیت خیره کننده این رویداد باعث شد تا آمازون در سال ۲۰۱۷ زمان این حراج را به ۳۰ ساعت افزایش دهد.
در سال ۲۰۱۸، آمازون بازارهای جدیدی را اضافه کرد و مدت زمان فروش را به ۳۶ ساعت رساند. تا سال ۲۰۱۹، این گسترش شامل کشورهای بیشتر و دو روز کامل شد. در نامه سال ۲۰۲۱ آمازون به سهام داران، این شرکت اعلام کرد که تعداد اعضای پرایم در سراسر جهان به ۲۰۰ میلیون نفر رسیده است.
در بازارهای مالی، مدل های درآمد مستمر (Recurring Revenue) مانند حق اشتراک پرایم، یکی از محبوب ترین ساختارها برای سرمایه گذاران وال استریت محسوب می شود، زیرا جریان نقدینگی (Cash Flow) باثبات و قابل پیش بینی را برای شرکت تضمین می کند.
با احتساب تعدیل قیمت (Price-adjusted basis) ناشی از تجزیه سهام (Stock Splits)، سهام AMZN در پایان معاملات روز ۱۵ جولای ۲۰۰۲ با قیمت ۰.۸۰ دلار معامله می شد. در پایان معاملات ۱۵ جولای ۲۰۲۲، قیمت تعدیل شده سهام به ۱۱۳.۵۵ دلار رسید که نشان دهنده رشد خیره کننده ۱۴,۰۴۰ درصدی است. با چنین ارقام فروش جذابی، بررسی این موضوع جالب است که آیا فرصت هایی برای معامله گران کوتاه مدت (Short-term traders) وجود دارد تا از هرگونه جهش احتمالی قیمت سهام به واسطه رویداد پرایم دی بهره برداری کنند یا خیر؟
این تصویر مفهوم رشد بلندمدت و باثبات سهام را به تصویر می کشد که با ذات درآمد مستمر حق اشتراک ها هم خوانی دارد.
تاریخچه آمازون
آمازون با ارزش بازاری بیش از ۱.۳ تریلیون دلار، یکی از ارزشمندترین شرکت های جهان است. این شرکت رشد خود را از طریق معرفی محصولات جدید و تصاحب کسب وکارهای مکمل (Acquisitions) تداوم بخشیده است. یکی از این محصولات کلیدی «آمازون پرایم» است. این سرویس حق اشتراک، امتیازات ویژه ای مانند ارسال رایگان دوروزه کالاها، دسترسی به فیلم ها، موسیقی و امکانات دیگر را به مشترکین خود ارائه می دهد. محبوبیت آمازون پرایم، شرکت را ترغیب کرد تا برای پاداش دادن به اعضای خود، امتیاز دیگری را نیز اضافه کند. بدین ترتیب پرایم دی در جولای ۲۰۱۵ به مناسبت بیستمین سالگرد فعالیت شرکت متولد شد.
عملکرد سهام AMZN قبل و بعد از آغاز پرایم دی
تاکنون تنها هفت رویداد فروش پرایم دی برگزار شده است که از نظر علم آمار، جامعه آماری بسیار کوچکی برای رسیدن به نتایج و نتیجه گیری های قطعی است. با این حال، برای تریدرهایی که از استراتژی های رویدادمحور (Event-Driven Strategies) در بازار سهام استفاده می کنند، بررسی رفتار پرایس اکشن (Price Action) سهام قبل و بعد از این رویداد خالی از لطف نیست.
اگر در پایان روزِ قبل از شروع اولین پرایم دی، سهام AMZN را خریداری می کردید و آن را برای یک دوره ۱ روزه، ۵ روزه (یک هفته) یا ۲۰ روزه (یک ماه) پس از پرایم دی نگه می داشتید، آیا تفاوت قیمتیِ قابل توجهی نسبت به یک ماه قبل از آن ایجاد می شد؟
بازدهی کوتاه مدت سهام آمازون در پرایم دی (Short-Term Returns)
جدول اول در ادامه، سود یا زیان حاصل از خرید سهام AMZN در زمان بسته شدن بازار (Close Price) پیش از شروع پرایم دی و سپس فروش آن در روز بعد، ۵ روز بعد (یک هفته) یا دوره بعدی پس از رویداد را نشان می دهد. نتایج اصلاً چشمگیر نیستند و در مجموعِ دوره های زمانی، یک زیان کلی را ثبت کرده اند. اگر استراتژی معاملاتی شما در هفت سال گذشته این بود که در پایان روزِ قبل از رویداد خرید کنید و یک روز، یک هفته یا یک ماه بعد بفروشید، بازدهی (ROI) شما در هر بازه زمانی منفی می بود.
جدول دوم، زمان خرید سهام را برای مقایسه، تقریباً یک ماه تقویمی به پیش از زمان رویداد پرایم دی در هر یک از این هفت سال منتقل می کند. هدف از این کار، مقایسه با یک بازه زمانی تصادفی (Random Time Frame) در بازار است. همان طور که می بینید، این بازه زمانی تصادفی در تمام دوره ها نتایج کمی بهتری به همراه داشته است. (زمانی که تاریخ ها با تعطیلات آخر هفته تلاقی داشته اند، روزها به اولین روز معاملاتی بعد یا قبل منتقل شده اند).
برای استراتژی نگهداری یک روزه، میانگین سود در این دوره تصادفی برابر با ۰.۶۵ دلار بوده که از زیان ۱.۵۳- دلاری دوره پس از پرایم دی بهتر است. برای استراتژی نگهداری یک هفته ای نیز نتایج بهتر است (۶.۲۸- دلار زیان در برابر ۱۰.۸۱- دلار زیان پس از پرایم دی). چشمگیرترین تفاوت به نگهداری سهام برای دوره پیش از رویداد برمی گردد که با ۳۵.۸۱ دلار سود در برابر ۸.۲۷- دلار زیانِ دوره پس از رویداد همراه بوده است.
تصویری با حس تمرکز و تحلیل عمیق که نمایانگر بررسی دقیق داده های آماری و استراتژی های رویدادمحور در معاملات کوتاه مدت است.
جدول ۱: معاملات پس از پرایم دی (Post Prime Day Trades)
| تاریخ (Date) | بازدهی ۱ روزه | بازدهی ۵ روزه | بازدهی ۱۰ روزه |
|---|---|---|---|
| ۱۳ جولای ۲۰۱۵ | ۱.۰۸ | ۲.۲۳ | ۴.۰۲ |
| ۱۲ جولای ۲۰۱۶ | ۰.۵۶- | ۰.۶۹ | ۰.۷۳ |
| ۱۰ جولای ۲۰۱۷ | ۰.۷۷ | ۱.۵۶ | ۰.۶۷ |
| ۱۶ جولای ۲۰۱۸ | ۱.۵۰ | ۰.۸۱ | ۵.۳۳ |
| ۱۵ جولای ۲۰۱۹ | ۰.۰۵ | ۱.۲۷- | ۱۱.۳۰- |
| ۱۳ اکتبر ۲۰۲۰ | ۵.۲۲- | ۱۲.۹۰- | ۱۵.۲۸- |
| ۲۱ ژوئن ۲۰۲۱ | ۰.۸۵ | ۱.۹۳- | ۷.۵۶ |
| مجموع (TOTAL) | ۱.۵۳- | ۱۰.۸۱- | ۸.۲۷- |
توضیح: این جدول نتایج استراتژی معاملاتی پرایم دی را برای سه بازه زمانی مختلف نشان می دهد.
جدول ۲: معاملات پیش از پرایم دی (Pre-Prime Day Trades)
| تاریخ (Date) | بازدهی ۱ روزه | بازدهی ۵ روزه | بازدهی ۱۰ روزه |
|---|---|---|---|
| ۱۳ ژوئن ۲۰۱۵ | ۰.۱۴- | ۰.۳۱ | ۱.۷۸ |
| ۱۲ ژوئن ۲۰۱۶ | ۰.۰۷ | ۰.۲۰- | ۱.۵۱ |
| ۱۰ ژوئن ۲۰۱۷ | ۰.۱۲ | ۰.۸۴ | ۰.۷۹ |
| ۱۶ ژوئن ۲۰۱۸ | ۰.۳۹ | ۰.۰۲- | ۵.۳۲ |
| ۱۵ ژوئن ۲۰۱۹ | ۱.۰۰ | ۲.۰۸ | ۷.۵۷ |
| ۱۳ سپتامبر ۲۰۲۰ | ۰.۶۶- | ۸.۰۶- | ۸.۵۲ |
| ۲۱ می ۲۰۲۱ | ۰.۱۳- | ۱.۲۳- | ۱۰.۳۲ |
| مجموع (TOTAL) | ۰.۶۵ | ۶.۲۸- | ۳۵.۸۱ |
توضیح: برای مقایسه عملکرد، تاریخ معاملات در این جدول دقیقاً یک ماه تقویمی به عقب کشیده شده است.
تأثیر پرایم دی بر آمازون
آمازون یک غول توقف ناپذیر در اقتصاد جهانی است. اگرچه فروش ۱۲ میلیارد دلاری پرایم دی در سال ۲۰۲۲ چشمگیر به نظر می رسد، اما باید به این نکته توجه کرد که کل درآمد این شرکت در سال ۲۰۲۱ برابر با ۴۶۹,۸۲۲,۰۰۰,۰۰۰ دلار (حدود ۴۷۰ میلیارد دلار) بوده است. ۱۲ میلیارد دلار کمتر از ۳ درصد از کل درآمد این شرکت را تشکیل می دهد. از این منظر، کاملاً منطقی است که تأثیر فروش پرایم دی بر قیمت سهام شرکت، در بهترین حالت ناچیز تلقی شود.
نتیجه گیری
به یاد داشته باشید که بازار سهام مانند یک «مکانیزم پیش خور کردن»ِ آینده نگر (Forward-looking Discounting Mechanism) عمل می کند.
در بازارهای مالی قاعده ای به نام فرضیه بازار کارا (Efficient Market Hypothesis) وجود دارد. این فرضیه بیان می کند که قیمت دارایی ها، تمامی اطلاعات در دسترس عموم را منعکس می کند. به عبارت دیگر، بازار بر اساس قانون نانوشته ی «با شایعه بخر، با خبر بفروش» (Buy the rumor, sell the news) عمل می کند.
این بدان معناست که بازار معمولاً تمامی اطلاعات عمومیِ در دسترس را پیشاپیش در قیمت سهام لحاظ می کند. تا زمانی که اخبار مربوط به یک رویداد خاص که قبلاً توسط بازار پیش بینی شده منتشر شود، معمولاً برای کسب سود از آن بسیار دیر شده است. شوک های واقعی به بازار و قیمتِ سهام فردی، عموماً زمانی رخ می دهند که اطلاعاتِ غیرمنتظره و خارج از پیش بینی ها مخابره شود.
